钢铁行业周报:建筑钢材社库、厂库双降

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学/王丽佳 日期:2020-08-08

  本周SW黑色金属指数周环比上涨1.88%,同期沪深300周环比上涨0.27%。

      本周行业股票涨幅靠前的为太钢不锈(+6.20%)、八一钢铁(+2.90%)。

      价格:本周钢材价格环比上涨。本周螺纹钢HRB400 20mm 收3700 元/吨,较上周五上涨1.6%,板材方面,热轧、冷轧和中板价格较上周分别上涨1.7%、2.1%和0.8%。本周原材料价格稳中有升。铁矿石价格上涨,62%铁矿石指数收118.85 美元/吨,较上周五上涨6.64%;本周废钢价格环比上涨50 元/吨,焦炭价格环比上周持平。

      利润:本周钢材利润环比上升。长流程方面,受益于钢材价格上涨,本周钢材利润环比有所上涨,其中热轧利润改善最为显著,且7 月中旬以来热轧板利润持续高于螺纹,我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+18 元/吨,+70 元/吨和+45 元/吨。短流程方面,成材价格与废钢原材料价格同涨,本周电炉钢利润延续低位震荡。

      产量与库存:本周产量环比下降,建筑钢材社库出现向下拐点。产量方面,本周五大钢材品种产量1093 万吨,环比降2.91 万吨,其中建筑钢材产量周环比降8.78 万吨,板材产量周环比增5.87 万吨,螺纹钢本周减产2.87万吨至384.72 万吨。分不同炼钢方式来看,本周长、短流程螺纹钢产量分别为330.85 吨、53.87 万吨,环比分别-4.07 万吨、+1.20 万吨。库存方面,本周五大钢材品种社会总库存环比降2.19 万吨至1558.89 万吨,钢厂总库存653.69 万吨,环比降12.87 万吨,其中,螺纹钢社库降1.37 万吨,厂库降7.81 吨。表观消费量及成交方面,测算本周螺纹钢表观消费量393.90 万吨,环比增26.78 万吨,本周建筑钢材成交日均值22.95 万吨,环比上涨7.46%。

      伴随需求升温,钢价持续回暖,但强势铁矿石价格显著侵蚀钢材盈利。表需增+库存降,钢价继续回暖:一方面,华东地区已出梅,且已立秋,季节性因素影响逐渐减弱;另一方面,今年的雨季较往年持续时间更长,积累了一定的赶工需求有望逐步开始释放,随着基建项目的推进和地产新开工面积的改善,需求环比改善趋势较为明确。从高频数据表现来看,本周螺纹钢表需环比增至393.9 万吨,叠加产量下降,本周建筑钢材社库和厂库迎来双降,螺纹钢价格也站上3700 元/吨。但值得注意的是,虽然本周螺纹钢价格恢复至2 月份以前水平,但钢材利润较春节前却大幅缩水:核心在于铁矿石在偏紧的供需格局支撑下价格自5 月以来持续上行,目前已经接近去年7 月上旬高点,显著侵蚀钢材利润。

      维持行业“中性”评级。1)普钢推荐估值低、分红高,下游多元分散风险的中厚板标的:南钢股份、华菱钢铁;建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的:方大特钢、三钢闽光;2)特钢推荐:中信特钢、永兴材料、久立特材;3)高温合金标的:ST 抚钢、应流股份。

      钢风材险 提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动