兴证策略风格与估值系列131:把握内循环 “锻长板”开始发力

类别:策略 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王德伦/李美岑/张勋 日期:2020-08-08

  本周海外市场普遍上涨,A股表现位于中下游,上证综指收于3354点(涨1.3%)。政治局会议定调下半年政策,持久战,内循环主体,保持定力,聚焦长期。货币政策“量”总量转结构,支持制造业、中小微,“价”明显降低融资成本,或成为下半年重点关注方向。财政政策有望发力“新基建”,产业政策聚焦“十四五”、补短板、锻长板。此前投资者担忧的政策、流动性等不确定性消除,经济正在由“通缩”转向“复苏”,如果外部波折导致优质股票调整,是拥抱权益时代,把握“长牛”,布局优质个股的良机。相关观点请参考A股策略报告《持久战中把握内循环机会(20200802)》。

      本周上证综指收涨1.3%,深证成指收涨0.1%;海外市场普遍上涨,韩国和俄罗斯指数上涨4%左右,道指和纳指上涨3.5%左右,日经225、标普500和欧洲三大股指上涨2.5%左右。大类资产方面,黄金期货(4.5%)延续强势,原油期货(4.2%)有所反弹,权益资产表现相对较好,美元指数(-0.7%)连跌7周,南华农产品和债券资产跌幅靠前。A股表现方面,日均成交额和换手率出现回升,上证综指表现较好。行业维度方面,疫情后军工领域的经营活动有望较快恢复,叠加海外因素扰动,北斗导航板块带领国防军工(17.6%)上攻;表现相对较差的是消费者服务(-2.6%)、食品饮料(-2.2%)、传媒(-1.8%)。

      市场风格:本周市场小幅收涨,周期风格和小盘指数表现较好

      本周表现相对较好的是小盘指数(2.5%),周期风格(3.3%),中市盈率指数(1.7%),亏损股指数(3.8%);

      本周表现相对较差的是大盘指数(-0.2%),消费风格(-0.9%),高市盈率指数(1.3%),绩优股指数(-2.6%)。

      指数估值:上证综指(14.8倍,历史分位水平45%),沪深300(14.1倍,历史分位水平58%),全部A股(22.3倍,历史分位水平72%),创业板指(74.7倍,历史分位水平93%)。

      行业估值:PE估值前三的行业为消费者服务(94.0),国防军工(77.4),计算机(73.1),后三为银行(5.8),煤炭(8.7),建筑(9.2);PE历史分位数前三为消费者服务(99.9%),综合金融(96.6%),电子(95.7%),后三为农林牧渔(2.2%),煤炭(3.9%),房地产(7.6%);相对PE估值前三为消费者服务(6.8),国防军工(5.6),计算机(5.3),后三为银行(0.4),煤炭(0.6),建筑(0.7)。

      风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。