新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评：需求环比改善 海内外钴价有望共振

　　核心结论

    　　事件：2020年8月以来，国内钴产品现货价格和海外MB钴产品报价持续上涨，截至2020年8月6日，国内SMM电钴报价27.55万元/吨，海外MB钴产品合金级报价14.60~15.05美元/磅。

    　　钴是金融属性极强的小金属品种。根据SMM电钴产品报价，目前电钴26万~27万/吨价格，从10年维度长周期的角度看，处在一个绝对的历史底部。同事在当前流动性充分宽松情况下，有比较强金融属性的金属价格都在快速上涨，例如铜、黄金、白银等，钴金属价格目前仅仅恢复到了疫情之前的水平，仍处于相对滞涨的位置，预计未来将继续上涨。

    　　疫情对非洲刚果金钴资源供给端有较大影响。此前刚果金当地采取了较为严格的管控措施，疫情控制相对较好。但是近期政府要求8月1号之后，社会各项产业全部开放，这大大增加了后期刚果金当地疫情风险。从货运的角度来看，非洲刚果金占到钴原材料供应的60%-70%，目前由于疫情影响，南非港口的海运能力尚未完全恢复，6月海运回中国到港的货运量只有平时正常月份的约50%左右，正常通过海运到港约有8~9千吨，但是现在每个月只有约5000吨。

    　　目前国内冶炼厂和正极材料厂库存不充裕。在上一轮价格下行周期过程当中，大部分需求端的企业减少库存堆积，采取按需采购的措施，所以冶炼和材料厂没有太多库存。同时由于当前市场价格快速反弹，钴行业贸易商出现了大量采购电钴货物的囤积行为。同时部分材料厂担心价格进一步上涨，部分采取增加库存的策略，随着价格反弹，需求端由于贸易商和加库的因素，放大了需求效应。

    　　预计8月下旬海外市场夏休结束，价格仍有上行空间。从海外来看，按照往年惯例，8月下旬海外夏休结束，钴产品贸易采购恢复正常，当前国内市场钴产品价格高于海外市场。我们预计海外夏休结束之后，MB钴报价会进行一轮补涨行情，乐观预计可以达到35万元/吨。

    　　投资建议：钴相关标的由于此前受到特斯拉等大厂“无钴电池”概念的影响，股票价格相对滞涨。目前随着现货价格的持续上涨以及利空因素影响的逐渐减弱，我们认为钴相关的标的具有一定的估值修复空间，建议关注：寒锐钴业（300618.SZ）、华友钴业(603799.SH)。

    　　风险提示：钴产品需求不及预期风险、南非港口海运恢复风险。