食品饮料行业月报:7月整体表现强势中期或将面临分化

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:刘瑀 日期:2020-08-07

高端白酒批价上行,包装材料价格上涨

      7 月数据显示,高端白酒批价继续延续上行趋势,包装材料价格明显上涨。

      其中,一线高端白酒一批价已经与去年高点基本持平,茅台一批价已达到2580 元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现,6 月啤酒产量同比继续维持正向增长。成本环境方面,猪肉价格环比继续反弹,生鲜乳价企稳回升,农产品价格则涨跌不一,包装材料价格环比反弹明显,目前来看成本环境面临一定压力。

    各子领域全面上涨,估值溢价趋势延续

      2020 年6 月,食品饮料板块整体上涨17.88%,沪深300 指数上涨12.75%,行业跑赢沪深300 指数5.13 个百分点,位列中信30 个一级行业上游。子板块中,酒类上涨17.73%,饮料上涨17.27%,食品上涨18.69%。个股方面,金达威、ST 加加以及华宝股份涨幅居前, ST 科迪、通葡股份及日辰股份跌幅居前。截至7 月31 日,食品饮料板块绝对PE 和PB 分别为47.97/9.71,相对沪深300 估值溢价率为3.37/5.96。板块近10 年PE 中位数为30.21, PB中位数4.92,目前板块整体估值已明显高于中位数。2020 年7 月,北向资金继续小幅流入,合计净流入为103.92 亿元。截至2020 年7 月,北向资金累计净流入为11220.20 亿元,流入资金再创新高。上月,北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为洽洽食品,增持数量占流通股比例达到6.40%,其次为华宝股份及重庆啤酒,而减持较明显的为千禾味业,减持数量占流通股比例达到5.40%。

    投资建议

      上月,食品饮料板块加速上涨。从行情走势看,部分细分子领域的估值已经位于历史高位。逻辑层面来看,走势上已经完成了由于疫情因素对行业可能产生影响的完整推演。未来,我们认为行业的投资逻辑可能受到后疫情时期的影响将逐渐弱化,大众品的营收增速或会趋于合理水平,投资逻辑转向长期。步入八月以来,随着半年报的逐渐披露,板块个股开始有所分化,食品饮料的整体性行情或将告一段落。从细分子板块来看,乳制品行业属于食品饮料当中的价值洼地,发展至今行业仍然具有稳健的成长性,叠加低温乳制品的不断扩容,促成了板块整体强势的表现,建议继续关注。同时我们认为,白酒板块的业绩仍然将环比持续改善,行业天然属性仍存,货币宽松环境以及基建持续加码都对白酒行业形成支撑,需求将会得到逐步确认,建议优选确定性较高的高端白酒,同时关注次高端动销的恢复情况。此外,建议关注长期逻辑向好且估值相对合理的龙头白马。综上,我们暂给予行业“中性”

      的投资评级,推荐双汇发展(000895)、伊利股份(600887)、光明乳业(600597)、洋河股份(002304)及五粮液(000858)。

    风险提示

      宏观经济下行风险,重大食品安全风险,疫情防控不及预期