东诚药业(002675)：原料药业务表现好 核药业务恢复中

事件：

    8月6日公司发布半年报，上半年实现收入16.46亿，同比增长24.08%；实现归母净利2.19亿，同比增长23.05%；实现扣非归母净利2.15亿，同比增长14.42%。业绩符合预期。

    投资要点：

    原料药板块表现好；受疫情影响，核素业务暂时下滑，二季度好转。

    公司Q2实现收入9.33亿，同比增长17.66%；实现归母净利1.45亿，同比增长27.91%，二季度表现好转。分板块看，上半年原料药实现收入9.43亿，同比增长78.19%，预计主要是肝素原料药涨价带动，毛利率略有下降。制剂业务方面，实现收入2.46亿，同比增长16.86%，一季度疫情，医院场景用药减少。核素业务方面，整体实现收入4.00亿，同比下降21.95%；其中云克实现收入1.45亿，同比下降35%，安迪科实现收入1.6亿，同比下降4%。

    诊断类的氟标药物由于是肿瘤患者刚需，受影响相对较小，而云克属于治疗用药，医院场景用药整体受到影响，云克受影响较大。

    核药中心稳步拓展。

    核药中心方面，公司7月获批上海的核药中心，目前已投入21个核药中心，在建14个以正电子为主的核药中心，预计以每年新增5-6个核药中心的投入运营的速度增加核药房布局。产品方面，报告期内引进前列腺癌显像诊断核药、锝标美罗华分子探针，丰富了核药中心的产品种类。

    维持“推荐”评级。

    东诚药业在核素领域布局仅次于中国同辐，赛道好，市场份额领先，在产品种类增加、核药中心增加后，能实现高速增长，看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.63、0.75元，维持“推荐”评级。

    风险提示

    核药中心拓展不及预期；肝素降价风险