非银金融行业-上市券商2020年7月经营数据跟踪:市场持续向好 业绩大幅增长

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:张译从 日期:2020-08-07

  投资要点:

    7 月上市券商业绩继续向好,录得年内最高月度数据。6 月可比38 家上市券商业绩大幅回暖,录得年内最高月度数据(光大、国盛尚未披露),6 月合计实现营业收入331.50 亿元,环比增长87.7%,1-6 月累计实现营业收入1548.72 亿元,同比增长19.7%,较上月增幅扩大5.0pct。6 月合计实现净利润128.02 亿元,环比增长81.6%;1-6 月累计实现净利润621.72 亿元,同比增长23.7%,较上月增幅扩大8.5pct。截止6 月末合计净资产1.42 万亿,环比下跌1.0%,较上年底增长3.1%。7 月业绩表现持续向好,预计主要由于“市场持续回暖+低基数”。

    除债市表现持续疲弱外,多项市场核心数据继续回升。7 月除了债市一二级表现疲弱外,股基交易额、股权融资规模、主要股指表现、两融余额、股票质押市值等均持续大幅提升。其中7 月股基成交额环比增长107%、1-7 月累计同比增长50%,7 月沪深300指数增长13%,股权融资规模环比增长49%。

    7 月中小券商业绩弹性更好,大型券商累计同比业绩更优。可比券商中,大型券商净利润环比增长65.8%(中型券商+120.8%,小型券商+259.0%);大型券商1-6 月净利润同比增长29.4%(中型券商+13.1%,小型券商+1.8%)。

      7 月净利润规模排名前三的是中信证券、中信建投和海通证券;7月净利润环比增速排名前三的是东方证券、中原证券和华鑫证券;1-7 月净利润规模排名前三的是中信证券、国泰君安和海通证券;1-7 月累计净利润同比增速排名前三的是国元证券、天风证券和第一创业。

    投资建议:上市券商7 月业绩在上月大幅回升的基础上,继续转好,至少录得年内最高月度业绩,预计主要由于市场继续向好和低基数的原因。进入8 月,市场继续延续向上趋势,日均交易量也持续维持在万亿以上,政策方面也有放开险资权益投资比例、资管新规过渡期延长、证监会年中工作会继续释放深化资本市场改革的信号等多项利好,且考虑在经济下行压力仍存、复工复产稳步推进背景下,货币政策整体宽松,流动性无虞,若后续风险偏好提升、市场情绪继续提升,叠加业绩低基数效应,资本市场有望持续向好,券商业绩也有改善空间。目前券商板块经小幅调整估值又回升至2.4xPB,若市场后续向上突破,仍有一定增长空间,维持行业“强于大市”投资评级,但也需要防范市场震荡风险。个股上一方面关注低估值、业绩好的龙头;另一方面中小券商方面继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的标的。

    风险因素:疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不及预期、资本市场波动超预期