零售行业:一文读懂孩子王招股书

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/张睿 日期:2020-08-07

发展历程:十一载春秋成就国内母婴龙头

    孩子王于2009年4月在南京创立,在提供各类母婴商品及服务的基础下,不断丰富渠道和服务内容,建立了育儿服务品牌——”育儿顾问“,上线了APP商城等。截止2019年底,公司拥有352家门店。

    经营模式:一站式母婴大店,兼具商品+服务

    孩子王深耕母婴大店模式,为消费者提供母婴童商品和服务业务,还提供包括会员开发、互动活动冠名、商品线上线下推广宣传、广告等在内的供应商增值服务。同时打通线下线上,进行全渠道布局。

    竞争优势1:品牌优势明显,营收持续增长

    孩子王不断完善商品品类和全渠道建设,在中高端母婴市场建立了良好的品牌形象,营收规模快速增长。公司凭借品牌优势与众多母婴品牌生产厂商、经销商建立了长期稳定的战略合作关系,在产品采购方面的规模优势和议价能力不断增强。公司业务发展进一步促进了品牌影响力的巩固和提升,为公司业务入良性循环奠定基础。

    竞争优势2:商品与服务兼具,增加附加值提升盈利

    孩子王打造“商品+服务+产业生态经济”的多元化经营体系,从收入结构看:母婴商品占比超过9成,其中奶粉贡献超过一半的收入;母婴服务和供应商服务收入占比不断增加,提升附加值,母婴服务和供应商服务毛利率均超过90%,拉动公司盈利能力提升。

    竞争优势3:全渠道融合,会员体系完善

    公司通过构建门店终端、移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等打造全渠道营销网络,建立品牌和用户互动的多个触点。

    公司打造“互动产生情感—情感产生黏性—黏性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型。截至2019年末,公司会员人数超过3,300万人,较2017年初的1,154万人增长了约1倍,其中活跃用户近1,000万人,会员贡献收入占公司全部母婴商品销售收入的98%以上。公司累计黑金会员规模超过70 万人,单客年产值达到普通会员的6 倍以上。

    竞争优势4:数字化能力提升效率和服务体验

    孩子王沿“信息化——在线化——智能化”发展路径,实现“用户、员工、商品、服务、管理”等生产要素的数字化在线,另外,公司一体化布局线上线下全渠道,提升对于消费者的洞察力和运营效率,有利于业务发展和管理。

    行业概况:市场规模持续增长,单客经济价值凸显

    国内母婴行业市场规模持续增长,近年来保持16%的增速,规模已经超过3万亿,但国内出生人口数从2017年开始持续下滑,人口红利消失,未来增长的主要动力来自消费升级大背景下单客价值的提升。

    行业趋势:全渠道融合成为标配,挖掘需求精细化运作

    新生代孕育观念逐渐改变,消费行为全面升级,“线下实体店+线上平台”的全渠道经营模式将逐步成为母婴零售行业的主流。使用大数据、人工智能等科技赋能深度挖掘客户多元化需求,开展精细化运作和差异化经营,以及品牌效应和规模优势将成为母婴零售企业在竞争中获胜的决定因素。