信维通信(300136)：第二季度净利润同比增长108.66% 盈利显著提升

事件。公司发布2020 年上半年年报，2020 年上半年公司实现营业收入25.57亿元，同比增长30.84%；归母净利润3.29 亿元，同比下降10.85%；扣非后归母净利润2.94 亿元，同比增长2.44%。第二季度，公司实现营业收入15.13 亿元，同比增长75.88%；单季度，实现归母净利润2.66 亿元，同比增长108.66%，扣非后归母净利润2.40 亿元，同比增长295.51%。

    疫情影响消除，单季度盈利提升。第一季度因疫情，经营受到影响。第二季度，各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。第二季度，2020 年公司毛利率为34.41%，同比提高2.22个百分点。

    加大基础材料和技术研发投入，重点布局5G。在产品研发方面，公司持续加大对基础材料和基础技术的研究，重视技术投入及整合，持续打造技术驱动型企业。2020 年上半年研发投入2.58 亿元，同比增长45.75%，研发投入占营业收入比重达到10.10%。上半年，公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究；推动5G 毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作；加强5G 天线、无线充电、LCP 器件、高性能精密BTB连接器、5G 基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖；初步开展6G 相关技术的研究。随着5G 通信技术在可穿戴设备、智能手机、物联网等应用终端的渗透，公司积极把握产品创新周期，不断提升竞争力，为客户创造价值。

    无线充电成为核心供应商，泛射频业务逐步放量。信维通信在2014 年就开始布局了无线充电，做了多种材料方面的研究，公司是唯一一家同时覆盖全球前几大手机厂商的无线充电核心供应商。公司给客户的供应份额从20%-30%扩大到50%，公司预计未来会做得更大。公司在产品端也做好了规划，围绕泛射频布局了很多产品，形成了良性的梯次产品布局。公司业务增长点清晰，包括5G 天线、无线充电Rx/Tx、LCP 模组、高性能精密连接器、射频前端等，未来公司各类新品有望逐步放量。

    盈利预测和投资建议。我们预计信维通信2020 年至2022 年EPS 分别为1.51、1.98、2.44 元。结合可比公司估值情况，给予信维通信2020 年45-47倍PE 估值，对应合理价值区间为67.95-70.97 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。全球5G 建设进度变缓或政策变化带来的风险；受全球宏观经济下行的影响，消费电子市场需求不及预期。