2020年6月贸易数据点评:6月贸易数据好于预期 下半年“出口韧性”有可能弱化

类别:宏观 机构:东方金诚国际信用评估有限公司 研究员:王青/冯琳 日期:2020-08-07

据海关总署统计,以美元计价,2020 年6 月出口额同比0.5%,前值-3.3%,上年同期为-1.5%;进口额同比2.7%,前值-16.7%,上年同期为-6.8%;贸易顺差464.2 亿美元,前值为逆差629.3 亿美元,去年同期为顺差496.5 亿美元。

    主要观点:6 月进出口同步转入正增长,好于市场普遍预期。其中,当月出口同比小幅正增长,主要与部分国家5 月以来经济重启,以及我国防疫物资出口延续高增等因素有关。

    总体上看,二季度出口显示出很强韧性。同期全球疫情显著升温,国内疫情进入稳定控制阶段,我国出口的“替代效应”有所显现。这包括对出口目的地产能的替代,以及对印度、墨西哥等其他新兴市场出口份额的替代。

    6 月我国进口贸易量价齐升,进口额同比增速实现转正,大幅超出预期。主要原因是国内经济动能继续改善,带动进口需求明显好转。同时,6 月大宗商品价格整体上扬,同比降幅收敛,价格因素对进口金额增速回升也产生一定支撑。此外,由于国内经济恢复速度快于海外,造成铜材、钢材等部分工业品内贸价格高于进口价格,国内外价差进一步推升了相关商品进口。

    展望下半年,由于国内外疫情存在“错期”效应,下半年发达经济体及中国以外的其他新兴市场将持续处于深度衰退状态,未来外需还会面临较大幅度萎缩局面,加之未来替代效应及防疫物资出口势头趋于放缓,下半年我国出口增速有可能降至-10%左右,出口韧性不可估计过高。预计伴随外需拖累效应进一步显现,下半年政策对冲力度有进一步加码的可能。进口方面,整体上看,下半年进口增速中枢将较上半年有明显回升,但进口高增缺乏有效支撑,预计仅能实现较低增长水平。