德研晨报

　　国内要闻：

    　　央行发布《2020 年第二季度货币政策执行报告》。报告指出下一步稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。要增强针对性和时效性，根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制。从报告对货币政策的表态看，基本延续了年中中央政治局会议以及央行近期的表态基调，并未有太大变化。

    　　海外要闻：

    　　美国7 月ADP 数据不及预期。美国7 月ADP 就业人数增加16.7 万人，远远低于预期的增加120 万人和前值，前值由增加236.9 万人上修至431.4 万人，修正后创历史最大环比增幅。从公司规模上看，各规模企业就业状况呈现不同分化。其中大型企业恢复的就业岗位占了总量的近8 成，7 月新增就业12.9 万人，中型企业新增6.3 万人。而上个月就业岗位恢复最多的小型企业7 月就业市场转而恶化，流失了2.5 万个就业岗位。

    　　市场跟踪：

    　　国内市场：A 股探底回升，上证指数收盘涨0.26%。两市成交额近1.3 万亿元；北向资金净卖出25.48 亿元。券商尾盘急拉，中信证券、中信建投触及涨停，最终分别收涨7.26%、9.24%。

    　　海外市场：昨日三大美股指低开高走，道指收涨逾180 点，标普距收盘最高纪录仅差1%，纳指涨1%，四日连创新高。

    　　行业观点：

    　　纺织服装：随着国内疫情逐渐好转，品牌零售的二季度开始好转，虽然受6、7 月雨水天气影响，线下恢复放缓，预计头部品牌2020H2 销售复苏趋势不变，库存有望改善。森马六月份线上增速维持在10%左右，线下受北京疫情影响略有下滑。

    　　宝胜国际6 月销售额同比增5.2%，连续两个月销售录得正增长，表明渠道信心回暖。我们建议继续关注两类标的，1）品牌服饰中景气度较高的品类，如李宁、安踏、地素时尚，2）新兴细分领域龙头，如开润股份、南极电商、珀莱雅。

    　　生物医药：阿斯利康宣布将通过技术转让推进新冠疫苗AZD1222 在中国内地市场的研发、生产、供应和商业化。AZD1222 为阿斯利康与牛津大学合作开发的一款腺病毒为载体的新冠疫苗，从已公布的临床I/II 期临床结果来看，受试者对该疫苗可以耐受并产生较稳定的免疫应答。与阿斯利康签署独家授权合作的企业是康泰生物。根据协议，康泰生物将确保在2020 年底前达到1 亿剂新冠疫苗的年产能，并在2021 年底前将产能扩大2 亿剂。

    　　风险提示：市场剧烈波动，系统性风险发生