基础化工行业周报：巴斯夫TDI遭不可抗力 推荐确定性龙头

本报告导读：

    基础化工推荐MDI、轮胎、农化、煤化工和新材料板块，以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。

    摘要：

    周观点：“内循环”有望成为未来国内经济重要增长动力，我们继续推荐业绩确定性高的化工龙头企业，推荐确定性主线—地产竣工端边际回暖：钛白粉、MDI；推荐刚需行业龙头：农药、甜味剂。我们前期中期策略《周期选龙头，成长选赛道》的观点正在逐步验证，随着海外疫情对需求的冲击逐步消退，以及油价大跌促使产品价格快速下行的影响逐步减弱，我们看到6 月PPI-CPI 背离程度已经较4 月高位逐步减小，PPI-CPI 剪刀差有望继续缩窄带动周期复苏。库存方面，5 月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业产成品存货同比增速分别为6.0%、4.2%、4.5%，分别较4 月下降4.5、5.1 和3.5 pcts，呈现自3 月库存高位后的逐步去化态势。此外，国内经济数据向好，二季度GDP 同比增长3.2%（Q1 增速为-6.8%），显示经济逐步复苏；地产数据继续改善，其中1-6 月房屋新开工、竣工面积累计同比跌幅分别较1-5 月收窄5.2 和0.8 pcts；1-6 月房屋施工面积累计同比增速为2.6%（较1-5 月+0.3 pcts）；1-6 月房地产开发投资完成额累计同比增速为1.9%（1-5 月为-0.3%）。同时，国内新技术的突破也是推动“内循环”发展的重要基石，因此我们也精选了进口替代和政策推动下的新材料子行业，推荐电子胶粘材料（进口替代）、催化材料（进口替代+国六标准政策推动）和可降解塑料（进口替代+新版禁塑令政策推动）。此外，我们持续重点推荐危化品仓储物流行业。1）持续推荐密尔克卫：Q2 业绩超预期，我们认为化工物流行业发展空间大，公司成长天花板极高，且公司具备稀缺性、确定性和领先性，看好公司长期发展。2）持续推荐宏川智慧：公司是国内液体化学品仓储行业龙头，其仓储业务可类比密尔克卫的核心资产（危化品仓储），我们认为公司扩张边界高，盈利能力强且周期波动性较低，业绩有望快速增长。

    本周重要变化：1）巴斯夫TDI 装置遭遇不可抗力；2）PVC 糊树脂价格继续上涨。

    投资建议：推荐万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎、万润股份、国瓷材料、利安隆、三友化工、密尔克卫、宏川智慧、斯迪克。

    风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。