证券行业：7月可比净利润同比+167%、环比+51%

7 月上市券商母公司口径净利润同比+167.14%、环比+51.40%

    市场：7 月份万得全A+13.06%（vs 上月+8.41%），中债全价指数-0.67%（vs上月-0.94%）；股基日均交易1.35 万亿元，同比+228.45%、环比+78.71%；IPO承销1003.61 亿元，同比+125.07%、环比+285.17%，再融资1086.23 亿元，同比-43.83%、环比+20.16%，企业债券承销2608.66 亿元，同比+13.38%、环比-5.15%；两融余额1.35 万亿元，同比+47.46%、环比+20.42%。

    上市券商：可比30 家上市券商营收合计437.94 亿元，同比+138.54%、环比+44.41%，母公司口径净利润179.22 亿元，同比+167.14%、环比+51.40%。月末母公司口径净资产1.50 万亿元，环比+6.02%。头部券商中信、国君、海通、华泰本月净利润同比分别为+126.49%、+130.42%、+129.72%、+74.11%；此外，净利润同比增幅前三分别为长江证券（+594.70%）、华西证券（+517.22%）、方正证券（+456.65%），同比增幅后三分别为中原证券（-17.43%）、南京证券（+0.67%）、第一创业（+41.62%）。（扣除子公司分红影响）

    1-7 月上市券商母公司口径净利润同比+27.35%

    市场：1-7 月万得全A+20.92%（vs 上年同期+24.54%），中债全价指数+0.12%（vs 上年同期+0.54%）；股基日均交易8834.94 亿元，同比+51.97%；IPO 承销2396.35 亿元，同比+128.40%，再融资6180.12 亿元，同比-17.10%，企业债券承销2.08 万亿元，同比+44.58%；两融平均余额1.13 万亿元，同比+28.80%。

    上市券商：可比30 家上市券商本年累计营收合计2136.01 亿元，同比+32.44%，母公司口径净利润761.96 亿元，同比+27.35%，期末母公司口径净资产较期初+9.57%。头部券商中信、国君、海通、华泰累计净利润同比分别为+29.88%、+3.21%、-8.92%、+29.33%；此外，净利润同比增幅前三分别为天风证券（+187.56%）、红塔证券（+160.01%）、中信建投（+104.61%），同比增幅后三分别为中原证券（-80.05%）、浙商证券（-13.37%）、海通证券（-8.92%）。（扣除子公司分红影响）

    投资建议：申万证券（Ⅲ）指数7 月+22.75%、全年累计+20.90%、截至8 月6日上市券商平均P/B2.18x（头部1.76x）。7 月市场情绪高涨是券商业绩爆发的主要因素，此外投行业务造好助推业绩进一步提升。进入8 月份，市场仍然维持高景气度，股基日均交易额1.34 万亿，创业板注册制第一批申购已开启，投行业务在创业板注册制推行下有望持续爆发。短期来看，市场情绪高涨、板块业绩爆发将有力支撑估值，若后市向好，板块强周期高β属性进一步演绎。长期来看，推动直接融资占比提升，做大做强资本市场方向不变，券商投融资业务持续受益。我们依次推荐中信、国君、东方及海通。

    风险提示：宏观经济恢复不及预期、权益市场大幅波动、政策变化