银行角度看2季度货币政策执行报告:贷款利率下行的价格和结构因素

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋/邓美君/贾靖 日期:2020-08-07

  投资要点

      6 月信贷利率:新发放各项信贷环比3 月仍呈较大幅的下行,综合收益率下行幅度小于各项信贷,预计主要为结构因素贡献。一般贷款、票据、按揭贷款利率分别环比下降22bp、9bp 和18bp,显示上半年金融机构让利实体持续。综合收益率下行幅度小于各项信贷,预计主要为结构因素贡献。6 月综合贷款利率5.06%,仅环比下降2bp,远小于各项信贷的下行幅度,预计主要为相对高收益的中长期信贷占比提升,叠加较低收益的票据规模有所压降。

      后续金融政策的核心:实现“资金直达实体经济”,总量工具更多被结构性工具替代。 1、数量工具:以直达实体货币政策工具替代传统的降准数量型工具。2、价格工具:以金融机构让利替代传统的降息价格型工具。

      经济下行压力不大时,防范化解金融风险。主要包括接管问题较为突出的金融机构、引导银行及时填补拨备缺口,做实利润;向中小银行注资,化解中小金融机构风险等。

      风险提示事件:经济下滑超预期。