晨会纪要

类别:晨报 机构:民生证券股份有限公司 研究员:田铭 日期:2020-08-07

  客户观点反馈

      客户认为,8 月份在基本面和宏观流动性支撑下,市场依然处于向上的过程中,但会受制于中美关系的制约,更关注中报业绩确定性高、估值不高的行业,如建材、机械、化工以及出口转内销的消费。

      行业观点

      【民生金融】银行如何投基建及本轮基建影响解析:银行业主题研究系列之一(郭其伟,分析师 S0100519090001,18588460632)今年以来消费和出口受疫情影响较大,基建对稳增长的重要性不断提升。基建政策频频加码,有望发力。

      银行主要通过贷款、专项债、城投债、非标产品、PPP项目等形式为基建项目提供资金,并通过债券承销、资产证券化、融资租赁等形式提供金融服务。目前信贷额度较为宽松;专项债提速扩容,有望向基建倾斜;城投债和非标产品在适度的监管下有序发展;PPP整体规模尚小,银行参与度不高。

      当前经济弱复苏信号明显,信贷需求和信贷风险边际改善。5月以来的贷款增量主要来源于企业中长期贷款,基建发力对扩大贷款规模、拉长久期的积极作用已经显现。产业债和城投债的信用利差大幅下降反映出市场对银行资产质量压力边际缓和的预期。根据测算,上市银行能有效应对不良贷款压力。未来随着基建投资乘数效应显现,经济活跃度提升,对金融服务的需求也将持续加大。

      银行业格局显著分化,中小银行持续享受结构性政策利好,在规模扩张上也具备更大的弹性。基建投资助力经济复苏可以减轻中小企业信贷风险,中小银行更加受益。当前银行板块估值处于历史低位,在基本面、政策面和资金面的共同推动下启动估值修复行情。我们建议重点关注两类股票,一是零售小微标的:招商银行、平安银行、常熟银行、宁波银行。二是低关注度低估值标的:光大银行、杭州银行、江苏银行、南京银行。

      风险提示:资产质量波动,息差收窄较快。

      【民生电子】 8月上旬TV面板报价上扬,海外需求复苏(王芳,分析师 S0100519090004,18916064780)8月上旬TV面板报价上扬,受益旺季备货和海外需求复苏。据WitsView,8月上旬65/55/43/32英寸TV面板报价分别为177/123/75/41美元,环比上涨4/6/2/3美元;笔电面板环比微涨,显示器基本持平。北美需求复苏超预期,据digitimes,近期55/65英寸等电视卖到断货,10多个型号缺货,Omdia指出20Q2北美电视出货约931万台,环比改善。群创6月营收241亿新台币,环比+10%,同比+13%,6月大尺寸出货1176万片,环比+2%;友达6月营收216亿新台币,环比-0.6%,同比-11%,6月大尺寸出货量1099万片,环比+6%。随着疫情冲击趋缓+三季度传统旺季来临,国内外电视厂积极备货+韩厂退出LCD市场,供需格局持续改善,面板价格自6月以来持续上涨。

      IT面板连续2月企稳,笔电需求较旺。据WitsView,Q2笔电出货量为5330万片,同比+18%,环比+34%。受益电竞需求较旺,WitsView预计曲面显示器全年出货1286万台,同比+24%。6月群创中小尺寸出货2853万片,环比+20%;6月友达中小尺寸出货967万片,环比+1%。受益远程办公、在线教学等拉动笔电、显示器需求,再加上三季度返校潮来临,IT面板价格有望进一步上涨。

      三季度有望迎来供需格局拐点,行业集中度有望持续提升。三星、LG等日韩厂商将逐步淡出LCD市场,退出产能将占全球总产能约24%。大陆有望承接日韩企业退出的产能空间,行业集中度将提升。长期看,大陆几乎不新增新产线,明年赛事、TV尺寸提升将成为需求的重要来源。

      投资建议:推荐TCL 科技、关注京东方A

      风险提示:下游需求复苏缓慢、海外疫情扩散、行业竞争加剧。