房地产行业周报:百强房企销售持续靓眼 政治局会议再提房住不炒 稳地产预期不变

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2020-08-06

房住不炒基调不变,一城一策持续灵活,维持行业看好评级我们认为,地产仍是当前财政和投资的重要托底工具,政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下,但方向和力度则会相机而变。目前销售、区域政策、融资等方面均持续向好,在宽信用的大环境下,限价政策有所松动利好房企利润率修复,存货价值有望得到重估。目前房地产板块估值有所修复,板块PE-TTM为9.24 倍,但仍处于历史低位。当前结算项目主要为2017-2018 年销售项目,伴随疫情影响逐渐消散,对全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会,维持行业看好评级。

    政策:政治局会议重提房住不炒,稳地产诉求不变1)中央:政治局会议重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展”,与4 月政治局会议表述未有变化,仍然未提“不将房地产作为短期刺激经济的手段”;与24 日房地产工作座谈会相比,表态略微柔和。整体而言,“房住不炒”基调不变,稳地产仍是稳经济的重要压舱石。2)地方政策更为关注刚需客群需求,一城一策持续灵活。自7 月后,地方政策收紧案例增加,宁波、深圳、南京、东莞均颁布收紧新政,随后南京、深圳出台政策细则;政策颗粒度更为精细化,保障刚需人群入场,调控符合房住不炒基调,一城一策持续灵活推进。

    成交:一二手单周成交略有分化,7 月百强房企销售依然靓眼1)新房:2020 年第31 周,全国32 城成交面积427 万平米,同比减少9%,环比减少13%;从累计数值看,年初至今32 城累计成交面积达11618 万平米,累计同比减少-10%,增速降幅仍在收敛。2)二手房:2020 年第31 周,全国9 城成交面积为150 万平米,同比增速+13%,前值11%;年初至今累计成交面积3364万平米,同比增速-10%,较前值提升1 个百分点。3)百强房企销售累计增速转正。2020 年7 月,TOP100 房企销售额、销售面积累计同比增速分别为1.2%、0.8%,较前值分别提升3.9、4.2 个百分点;单月同比增速分别为24.8%、27.6%,较前值分别提升10.9%、17.4 个百分点。

    资金:7 月发债规模同比微涨,利率维持低位1)单周数据看,2020 年第31 周,信用债发行68.8 亿元,同比增加54%,环比减少28%,平均加权利率5.44%,环比增加64BPs;海外债发行6.0 亿美元,同比增加100%,环比减少51%,平均加权利率9.57%,环比增加217BPs。2)月度数据看,2020 年7 月,信用债发行615 亿元,同比增长1%,环比增长37%;海外债发行497 亿元,同比增长3%,环比增长45%;加权利率分别为4.64%、7.50%,较2019 年末均有下降。

    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动。