电气设备行业点评报告:平价项目规模大幅增长 风光进入高景气时期

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘强/李若飞 日期:2020-08-06

2020 年风电、光伏平价项目总装机规模同比翻番,看好长期发展空间8 月5 日发改委发布《2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通知》,其中明确2020 年风电平价上网项目装机规模11.4GW(+91.1%)、光伏发电平价上网项目装机规模33.1GW(+123.3%),总规模达到33.3GW(+114.0%)。6 月29 日国家能源局下发2020 年光伏竞价补贴名单,总规模为26.0GW,则2020 年光伏平价+竞价项目共计59W(+57.0%),超越2017 年的53.5GW,为历史最高值。我们认为平价项目超预期表明风光产业均迎来平价时代,行业将逐步转向由终端需求驱动的发展方向,市场空间进一步打开。光伏产业链三条主线受益,1)长期:

      具有全球竞争力、行业格局较好环节的龙头受益产业大趋势,受益标的:隆基股份、通威股份、福斯特等;2)中期:技术创新、应用创新两方面领域(异质结、大尺寸、BIPV 等)受益标的包括:锦浪科技、阳光电源、东方日升,以及相关设备公司等;3)短期:景气度上行时具有向上弹性的硅料、电池片、玻璃等环节有望受益,受益标的:通威股份、爱旭股份、福莱特等。风电产业链推荐中材科技,受益标的包括:金风科技、明阳智能、天顺风能、日月股份、金雷股份。

    终端需求旺盛,光伏迎来高景气度阶段

      受多晶硅供给端收缩影响,硅料近期多次提价,在硅料涨价带动下,产业链各环节纷纷开启涨价模式。同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好,根据我们测算,预计2020Q3/Q4 全球装机为27GW(+1.1%)/44GW(+33.3%),而2020Q1和Q2 同比增速为-19.8%/-13%,行业景气度持续上行。我们综合全球硅料产能情况,判断产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4。同时考虑到海外疫情导致的需求后移,以及国内平价时代的到来,我们认为2021 年光伏装机规模将继续保持较快增长。中长期来看光伏需求端受益平价时代来临,以及或有财政政策护航,供给端应用和技术方面不断创新,供需两端正向循环保证长期发展空间。

    2020 年风电平价项目规模达11.4GW,看好叶片与铸件环节我们预计此次公布的2020 年风电平价项目有望于2020Q4 起开始放量,至少有3GW 项目将递延至2021 年装机。我们预计2020 年国内风电装机规模有望达27-30GW;2021 年国内风电装机规模有望达22-25GW。从产业链来看,首推叶片与铸件环节:叶片迭代速度快,大叶片产能受限且主要集中于龙头叶片厂,铸件扩产困难最大、周期最长,两者将充分受益于行业上升周期所带来的量价齐升,预计下半年叶片与铸件供需关系紧张状况或将加剧。长期来看,预计于2021 年起陆上风电有望逐步实现平价,增长空间将进一步打开。

    风险提示:新技术发展不及预期、疫情等导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。