电子行业动态研究：利好政策落地 集成电路拐点趋势不变

行业事件

    国务院于8 月4 日发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。

    事件点评

    相较往年政策，本次政策名中新增“新时期”以及“高质量发展”

    两个定语，表明国家强调了集成电路产业所处时点的特殊性，以及国家对集成电路产业加快升级发展的要求。政策文件从财税政策、投融资政策、研究开发政策、人才政策、知识产权政策、市场应用政策、国际合作政策8 个方面给与国家集成电路产业以及软件产业给与支持。我们重点针对财政政策以及投融资政策进行解读和分析。

    财政政策针对国家鼓励的设计软件、集成电路设计、制造、封测、装备、材料等企业至少两年的企业所得税减免。我们以Wind 半导体指数成分股作为模板标的进行统计，2019 年产业税收约占产业归母利润总和的16%，政策针对产业整体利润提升影响显著。财政政策提及集成电路线宽小于28 纳米且经营期在15 年以上的集成电路生产企业免征10 年所得税。从集成电路设计来看，28nm 及以下制程的应用领域包括智能手机、个人电脑/服务器、高精度定位、4K/8K 高清视频、存储芯片、物联网等应能，相关领域内IC 设计的企业获得核心支持。

    集成电路设计产业是晶圆制造的上游，政策鼓励设计产业在28nm 及以下制程的发展与中芯国际先进制程的发展战略贴合，产业政策为中芯国际培育国内市场提供了重要的政策牵引。

    从投融资政策来看，政策提及鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行重组并购。科创板设立以来，集成电路企业大量上市并且获得了强大的市场估值。我们认为高估值一方面体现国家意志，另一方面有利于企业进一步实施并购重组方案，相关政策利好国内半导体产业强者恒强。

    投资建议

    投资建议来看，产业政策对半导体产业整体发展形成利好，首推半导体行业ETF；大陆集成电路产业迎来先进制程发展拐点，重点关注晶圆制造企业中芯国际、IC 设计企业全志科技、国科微、景嘉微等；投融资政策有利于半导体产业强者恒强，看好光学产业龙头韦尔股份、射频芯片龙头卓胜微。未来十二个月内，维持电子行业“增持”评级。