电子行业:政策加码 我国集成电路产业发展砥砺前行

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:傅楚雄 日期:2020-08-06

1.事件

    2020 年8 月4 日,国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》(以下简称《若干政策》)。

    2.我们的分析与判断

    (一)集成电路支持政策频出,力度逐步加强

    国务院新出台的《若干政策》与2000 年和2011 年出台的《鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策》、《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策》一脉相承,以更立体、更大力度的政策来支持集成电路产业的发展。具体来看,财税政策力度持续加大并进一步提高了工艺制程的门槛:对小于28 纳米制程且符合规定的生产企业免征十年的企业所得税;对符合条件的关键进口料件由保税变为免税政策,先进制程制造及设计、材料、设备、EDA 软件等企业的经营与现金流有望改善。除财税政策外,投融资、研究开发、人才政策等均进行了更新、优化,更加全面的对我国集成电路产业的发展保驾护航。

    (二)倡导全球合作,推进集成电路高质量发展尽管美国近两年对我国发起了密集的科技制裁,强行推动中美科技脱钩,我国集成电路产业仍在探索全球化之路。《若干政策》

    新增国际合作政策,吸引优质外资来华投资建厂;鼓励海内外的并购、重组。我们认为,我国集成电路的创新发展离不开国际化合作,政策营造的良好环境,有望吸引国际创新资源,提升我国集成电路产业的发展水平,推进其高质量发展。

    根据CSIA 统计,2019 年中国集成电路产业销售额达到7,562.3亿元,过去5 年CAGR 为20.3%。我们预计国产化需求有望对冲部分新冠疫情的需求下滑影响,2020 年我国集成电路产业增速或将放缓至5%;在不断加码的政策支持及大基金的持续投资的驱动下,我国集成电路产业结构有望继续优化,未来增速有望恢复至15%左右,其中先进制程制造及关键环节的增速有望达到20%以上增速。

    3.投资建议

    随着市场风险偏好不断提升,当前集成电路板块估值处于中长期较高位置。考虑到近期美国对我国科技愈发密集的制裁,我们认为短期市场偏好继续提升存不确定性,板块向上空间有限;中长期来看,国家政策、大基金持续加码,我国集成电路产业将砥砺前行,国产化空间广阔。建议关注中芯国际(688981.SH)、兆易创新(603986.SH)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、沪硅产业(688126.SH)以及未上市公司华大九天、概伦电子等。

    4.风险提示

    政策推进、大基金投资进度不及预期的风险等。