固收日报:同业存单发行规模大幅攀升 发行利率明显走高

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:刘浏/池钟辉/吴笛 日期:2020-08-06

重点关注

    同业存单发行规模大幅攀升,发行利率明显走高。Wind 数据显示,同业存单发行规模已连续两个月回升。今年7 月,同业存单实际发行总额为17998.5 亿元,环比增长32.3%,较之5 月大增69.6%。6 月发行规模为13602.1 亿元,5 月为10612.3 亿元。从利率上看,5 月以来,同业存单发行利率也一路上行。Wind 数据显示,5 月至7 月同业存单票面利率分别为1.7277%、2.2746%、2.5748%。从发行结构来看,6 月股份行和城商行同业存单发行规模明显回升;进入7 月,国有大行“接棒”成为发行主力。二季度以来监管明确严控资金空转套利,要求压降结构性存款规模,随着结构性存款的压降,银行可能急需通过发行同业存单来弥补负债缺口。

    下半年货币政策逆周期调节暂无必要加码。新浪财经报道,央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏近日表示,从经济复苏的速度来看,中国的表现是非常出色的。目前的货币政策逆周期调节力度已经不小,应该维持目前的力度,没有必要再加码。“要储存一些‘子弹’,万一有事情的话,我们可能还得用更多的金融资源去应对。”

    美国7 月ADP 就业数据远不及预期,就业形势再次恶化。据万得数据,周三ADP 就业报告出炉,录得新增就业仅仅为16.7 万人,远低于预期的150 万人,前值从236.9 万大幅上修至增加431.4 万人。就业人数增幅大幅放缓,暗示新冠疫情感染病例的增加正在给就业市场和经济复苏踩下刹车。5 月和6 月ADP 新增就业人数曾十分突出,但7 月明显大幅下滑。

    就业数据公司ADP 总裁称,我们已经看到经济放缓对各个规模和行业的企业都产生了影响。就业市场的复苏在7 月有所放缓。

    多地对专项债使用情况进行督导调研。据21 世纪经济报道,近期,多个省份已开始对专项债使用情况进行督导调研,重点关注项目推进较慢、前期工作不扎实、债券资金支付不及时、后续配套融资不到位等问题。

    为促进专项债项目加快实施,形成更多实物工作量和新的增长点,将从今年8 月份到明年一季度连续8 个月,每月对全省范围内专项债项目开展一次实地督导调研。

    7 月份境外机构继续加码中国各类债券,连续20 个月增持。据中债托管数据,最新7 月份境外机构持有中国债券2.34 万亿元,环比较6 月份大幅增加1481 亿元,环比增幅达6.76%。创2017 年9 月以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。这也是境外机构投资者连续第20 个月增持中国债券。具体以最新持债来看,境外机构主要持有的是国债,7 月份再度增持463.4 亿,由6 月份1.49 万亿上升到最新1.54 万亿,占外资机构中债托管规模的65.75%,是境外机构最大配置的品种。紧随其后国开债也是境外机构重点持有的,7 月份持有规模大幅增长733.42 亿,最新持债达4583.72 亿元。另外进出口行债、农发债,境外机构也持有1000 亿以上。而其余地方债、企业债等其他类型债券持有规模都不大,均在300亿以下,差距较大。

    市场回顾

    利率市场:

    8 月5 日,股债跷跷板效应再次明显,现券利率债短端品种上行幅度在6-8BP,国债调整最为明显,其他品种利率债涨跌不一。央行连续三日暂停逆回购操作,但主要回购利率均回落,短端品种下行幅度较大。国债期货在7 月服务业PMI 公布后一度冲高,10 年期主力合约一度涨逾0.2%,午盘前震荡下跌,10 年期主力合约是收跌0.14%。

    一级发行方面,周三,财政部续发3、7 年期国债加权中标收益率分别为2.6033%、2.9618%,投标倍数1.87、1.92。农发行增发两期固息债需求不俗,1 年期、7 年期(剩余期限3.4 年)固息债中标利率分别为2.5258%、3.1854%,投标倍数分别为5.13、5.86。

    现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行5.42BP,5 年期国债到期收益率上行6.31BP,10 年期国债收益率上行2.27BP。国开债各主要期限多数上行,其中1 年期品种下行0.67BP,5 年期国开债到期收益率上行2BP,10 年期国开债收益率上行1.49BP。

    资金方面,周三货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 下跌23.84BP,DR007 下行7.04BP,DR014 上涨9.8BP。

    国债期货方面,周三,国债期货先是冲高走强,后震荡走弱。10 年期主力合约下跌0.14%,5 年期主力合约收跌0.25%,2 年期主力合约下跌0.1%。

    信用市场:

    一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行40 只,金额469.6 亿元,昨日,3 只推迟及取消发行债券。

    二级市场,8 月5 日,中短融各品种信用利差涨跌不一,城投债多数品种信用利差下行。1 年期短融信用利差均上行,各等级均上行0.25BP。

    3 年期中票信用利差均下行,各等级均下行0.49BP。5 年期中票信用利差涨跌不一,其中,AAA 上行0.04BP,AA+下行0.96BP,AA 上行0.04BP。1年期城投债信用利差均下行,各等级均下行5.28BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行7.22BP,AA+下行7.22BP,AA 下行8.22BP。5年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行6.62BP,AA+下行6.62BP,AA 下行5.62BP。

    转债市场:

    8 月5 日,可转债指数上涨1.08%,成交628 亿元,较前一日有所下降。上涨59 家,下跌46 家。其中涨幅较大的有岱勒转债(9.04%)、富祥转债(5.75%)、金禾转债(5.51%),跌幅较大的有横河转债(-3.69%)、模塑转债(-3.42%)、凯龙转债(-2.3%)。

    信用重大信息

    北京市海淀区国有资产投资集团,涉及债项:19 海国鑫泰SCP014,公司公告称,将于8 月15 日兑付“19 海国鑫泰SCP014”,发行总额5 亿元,本计息期债券利率4.8%。

    风险提示:国内货币政策宽松不及预期。