固收点评：鸡蛋现货价格7月飙升 短期仍有上涨空间

根据农村农业部数据，截至8 月4 日，鸡蛋批发价格为8.63 元/公斤，和7 月1 日6.34 元/公斤的批发价格相比，涨幅达36.1%。另外，根据鸡蛋信息网发布的主要产地的最新鸡蛋价格信息，山东、辽宁、湖北、江苏、河南和河北地区的鸡蛋平均价格从七月初2.37 元/斤飙升至3.87 元/斤，上涨63.3%。

    观点

    蛋鸡产能不足：一般来说，一个完整的蛋鸡的生长周期大概是520 天，育雏期（120天左右，不产蛋）之后经历初产期（15 天左右）、高产期（180 天左右）、低产期（100 天左右），最后淘汰。上半年受新冠疫情和消费低迷的影响，鸡蛋价格大幅下跌，蛋鸡养殖户处于亏损状态，因此一季度补栏量少影响目前蛋鸡存栏量，导致新开产的蛋鸡数量减少。同时老鸡在5-6 月被集中淘汰，进一步削减了鸡蛋目前的供应量。除了上半年鸡蛋价格大跌对存栏量带来的冲击之外，7 月份全国各地陆续开始高温天气，蛋鸡进入休歇状态，产蛋率较春天有所下滑，这也造成了鸡蛋的供应量不足。从蛋鸡饲料角度来看，玉米作为主要饲料，近期上涨趋势明显，以锦州港黄玉米平舱价为例，从6 月初的2070 元/吨上涨到目前的2350 元/吨，饲料价格的攀升进一步推高了鸡蛋的供应价格。

    鸡蛋需求量回升：今年上半年受新冠肺炎疫情的影响，鸡蛋消费低迷，随着国内的疫情得到全面控制，各行各业复工复产持续推进，务工人员的增加和餐饮行业的回暖都有效提升了对鸡蛋的需求。同时，南方梅雨季节时雨水较多，鸡蛋在运输途中容易变质，随着各地在7 月中旬陆续出梅，经销商的采购积极性回升，需求回暖。另外，受非洲猪瘟影响，我国猪肉价格自去年起上升明显，猪肉价格维持在高位，今年6 月以来，猪肉的平均批发价从38.76 元/公斤上涨至48.30 元/公斤，今年CPI：猪肉累计同比达104.3%。由于猪肉价格的高位运行，消费者对蛋白质的需求将会有一部分转移到鸡蛋上，鸡蛋价格因为替代效应而走高。

    今年1-6 月蛋类价格当月环比均保持负值，6 月蛋类价格环比下降3.7%，同比下降-13.6%，1-4 月累计同比下跌4%。在我们5/20 发布的《鸡蛋期货创新低，萎靡趋势会持续》一文中，曾预测由于疫情影响，鸡苗培育不足，鸡蛋会出现短暂断档现象。加上炎热天气和季节性消费大月的影响，蛋类价格在7-8 月左右会有大幅增长趋势。展望后期：从供应端来看，8 月份新开产蛋鸡主要是3、4 月补栏的鸡苗，今年2 月国内疫情处于蔓延期时养殖户补栏意愿不强烈，随着3-4 月疫情有所缓解，补栏量有所回升，但是蛋鸡养殖当时仍然处于亏损状态，补栏数量有限。淘汰鸡方面，目前淘汰鸡价格上涨趋势明显，8 月份淘鸡数量或有所增加，但是由于5-6 月已经有过一波集中淘汰，因此450 日龄以上的老鸡存栏占比不大。

    从补栏量和淘鸡量来看，供应量波动不大，仍存在压力。另外，盛夏高温期仍将维持一段时间，蛋鸡产蛋率预计将维持低位。从需求端来看，由于8 月底学校开学，加上中秋节、国庆节双节来临，商家需要提前备货，三季度是鸡蛋的传统旺季，季节性需求因素将支撑鸡蛋价格上涨。8-9 月鸡蛋价格仍有上涨空间，届时将拉动CPI 上升，长期来看，蛋鸡存栏量和往年相比较高，因此预计涨幅有限。

    风险提示：供应量超预期上涨，需求回升乏力。