兴证期货研究中心聚烯烃调研报告：上行空间有限 静待下行拐点

内容提要

    我们的观点

    整体来看，聚烯烃产业链的各个环节参与者大多对接下来的市场前景持谨慎态度，业者较为广泛的观点认为，聚烯烃价格下半年的高点已经出现，很难出现新的大涨行情。且当前现货高价局面已严重影响下游接货积极性，现货大幅下调或库存急速累积将开启聚烯烃下行通道，需静待时机。

    我们的逻辑

    1. 石化厂家积极对冲风险，对后市态度谨慎：山东大型石化厂商多积极对冲现货风险敞口，体现业者对后市跌价风险的担忧。

    2. 贸易商保留低风险敞口，后续抛压增大：石化厂的代理商们同样认可后市风险大于机遇的判断，因此普遍只愿意保留低风险的敞口，大多以促销销售为主，甚至在开单之前就进行预售，以避免跌价风险。

    但随着8 月检修逐步结束、新产能上场和下游需求不振，贸易商分销任务或将加重。

    3. 终端原料库存饱和：终端厂商多于二季度大量抄底，原料饱和，部分终端厂商提前进行生产加工，产成品库存足够满足三季度需求，因此终端高价抵触，静待期现回调。