有色金属行业点评:盈利和估值共振 有色板块将全面爆发

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2020-08-06

近期钴金属价格触底反弹,铜铝价格延续强势,稀土价格持续向上,黄金价格续创新高,当前时点持续推荐有色金属板块配置价值。围绕以下四条主线:1)钴板块中的产业链龙头;2)铜铝板块中具有产量增长和业绩弹性的标的;3)稀土板块中具备产业链话语权的公司;4)黄金板块中具备明确产量增长预期的标的,重点推荐洛阳钼业、寒锐钴业、当升科技、紫金矿业、索通发展、云铝股份、江西铜业、赤峰黄金、山东黄金,建议关注北方稀土、宁波韵升。

    钴:7 月以来刚果(金)与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显,预计下半年国内冶炼企业可能出现断供风险。叠加当前钴下游消费电子和新能源汽车的消费回暖态势明确,且产业链库存整体处于低位,在供应缺口和补库刚需带动下,钴价有望大幅上涨,冲击40 万元/吨高位,带动板块内企业盈利和估值回升,坚定看好当前钴板块的配置机遇。

    铜铝:铜铝国内需求在三季度继续保持强势,刺激政策托底全球经济持续复苏。

    疫情影响铜矿山投产,压制铜矿供给。新增铝产能低于预期,全年贡献产量有限。

    在流动性持续宽松的环境下,铜铝价格下半年料维持强劲,预计铜价将冲击7000美元/吨,铝价将突破1.5 万元/吨,板块内公司盈利有望大幅释放,铜铝板块股票目前仍处历史估值中枢以下,配置价值凸显。

    稀土:随着海外持续复工复产,下半年全球稀土消费量有望大幅反弹,预计2021年全球稀土消费量将达19.9 万吨;受打黑、环保高压及产量指标管控等因素影响,预计稀土供给将会持续受限,叠加收储等政策预期持续增强,供需基本面有望逐步向好,稀土价格或将迎来长牛。逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升,稀土公司的盈利和估值有望得到持续修复。

    黄金:美国疫情再度爆发增加经济重启不确定性,经济趋弱,美元指数仍料将持续下行,企业债务压力骤增,盈利恶化或引发美股二次下跌风险,推升避险资产的配置价值。为对冲疫情影响加大财政刺激力度,财政赤字与政府债务规模迫近上限冲击美元信用体系。预计2020/2021 年金价将突破2100/2500 美元/盎司,板块内具备产量成长性和盈利释放确定性的公司持续具备投资价值。

    风险因素:疫情影响下游消费回暖不及预期,金属价格波动的风险。

    投资策略:近期钴金属价格触底反弹,铜铝价格延续强势,稀土价格持续向上,黄金价格续创新高,当前时点持续推荐有色金属板块配置价值。围绕以下四条主线:1)钴板块中的产业链龙头;2)铜铝板块中具有产量增长和业绩弹性的标的;3)稀土板块中具备产业链话语权的公司;4)黄金板块中具备成本优势和产量增长预期明确的标的,重点推荐洛阳钼业、寒锐钴业、当升科技、紫金矿业、索通发展、云铝股份、江西铜业、赤峰黄金、山东黄金,建议关注北方稀土、宁波韵升。