原油月报：市场预期开始转差 油价面临下跌风险

宏观：疫情打压宏观环境。美国第二季度实际GDP年化季率创历史最大降幅，美股处于震荡阶段，VIX波动率下降，市场对经济预期处于平稳阶段，宏观环境利空对油价。

    供给端：OPEC+减产松动，美国原油有增产空间。OPEC+7月石油产量增加97万桶/日至2332万桶/日，8月减产配额降至770万桶/日，推动原油市场再平衡的力量减弱，油价面临的下跌风险增加。WTI回升让美国原油钻机数降幅放缓，目前美国原油产量稳定，但市场对页岩油未来增产有所担忧。

    库存与月差：原油月差向下，市场预期转差。受疫情反弹影响，原油需求恢复速度缓慢，OPEC+主动减产对库存的下降作用有限，虽然美国原油产量稳定，开工率增加，美国原油库存下降，但对油价的推动作用有限，WTI、Brent月差走弱，显示原油供需基本面预期由强转弱。

    潜在驱动：疫情影响原油需求预期，油价面临下跌风险。美国疫情二次爆发影响原油需求恢复速度及市场预期。

    OPEC+7月增产，8月减产量降至770万桶/日，减缓全球原油市场再平衡过程，原油月差下滑，基金净多头持仓下滑，油价短期面临^下跌风险，单边以空头为主，多头需等待风险释放后再入场，SC套利以反套为主。