信维通信(300136)：二季度业绩快速增长 持续加大研发投入

　　事件概述

    　　公司发布2020 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入255,725.69 万元，较上年同期增长30.84%；实现归属于上市公司股东的净利润32,865.82 万元，较上年同期下降10.85%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润29,366.39 万元，较上年同期增长2.44%。

    　　分析判断:

    　　二季度同比高增长，5G 相关业务有望全面进入高速增长期

    　　2020 年上半年，公司实现营业收入255,725.69 万元，较上年同期增长30.84%；归属于上市公司股东的净利润32,865.82 万元，较上年同期下降10.85%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润29,366.39 万元，较上年同期增长2.44%。第二季度实现营业收入151,273.38 万元,较上年同期增长75.88%；单季度实现归属于上市公司股东的净利润26,593.38 万元，较上年同期增长108.66%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润23,992.44 万元，较上年同期增长295.51%。一季度受到疫情的影响，公司经营受到阶段性影响，第二季度，公司各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。天线业务方面，市场空间在几个维度持续打开，智能手机端，以中国市场为代表的5G Sub 6GHz 普及，手机天线数将从目前的4G 手机的2 根或4 根向8 根甚至16 根演进，单机价值量明显提升；非手机端，万物互联时代，均需要天线实现设备互联，IDC 报告显示，2019~2023 年，全球可穿戴市场出货量预计将达由 2.229 亿台增长至 3.023 亿台，CAGR 高达7.9%，智能手表和智能耳机将成为市场最大的增长动力，公司作为天线龙头，将充分受益于终端应用的不断拓展。无线充电业务方面，公司已打入三星、苹果、华为等大客户无线充电产品供应，伴随着未来无线充电技术渗透率的持续提升，公司相关业务迎来爆发期。在新产品拓展方面，公司继续围绕射频主业丰富新产品线，已研发量产滤波器等射频前端器件，积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP 射频传输线、多种型号的5G 基站天线振子等，陆续向客户供货。5G 全球标准统一，从产品层面，有利于公司形成规模效应。由于不同移动终端之间5G 模块通用性增强，适用于手机的5G 模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产品、汽车、云VR/AR 等，公司5G 相关业务有望全面进入高速增长期。

    　　持续加大研发投入，打造技术驱动型企业

    　　在产品研发方面,公司持续加大对基础材料和基础技术的研究，重视技术投入及整合，持续打造技术驱动型企业。2020 年上半年研发投入25,821.01 万元，较上年同期增长45.75%，研发投入占营业收入比重达到10.10%。报告期内,公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究；推动5G 毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作；加强5G 天线、无线充电、LCP 器件、高性能精密BTB 连接器、5G 基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖；初步开展6G 相关技术的研究。随着5G 通信技术在可穿戴设备、智能手机、物联网等应用终端的渗透，公司积极把握产品创新周期,不断提升竞争力,为客户创造价值。5G IoT 各类终端的射频通信综合解决方案，包括射频前端芯片、天线、连接器以及各类必要衍生器件；公司是长期精于射频技术和材料积累的产业龙头公司，有望依托于5G 换机/升级产业向上趋势，以及适时的募投项目，持续成长为市场稀缺的综合解决方案主力供应商，开启新的高速发展时期。

    　　投资建议

    　　维持前次盈利预测，预计公司2020~2022 年营业收入分别为71.1 亿/89.7 亿/116.5 亿元，预计实现归母净利润分别为14.0 亿/17.4 亿/23.2 亿元，对应PE 分别为40.69 倍、32.79倍、24.62 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险，5G 行业发展不及预期风险，新项目投产进度不及预期风险。