环保行业:6月新增中标环卫项目环比增长32%

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇 日期:2020-08-06

  本报告导读:

      2020 年6 月行业新增中标环卫项目首年服务金额环比增长32%,维持较高增速,行业的环卫市场化订单仍然处于放量阶段。

      摘要:

      2020年6月行业新增中标环卫项目首年服务金额环比增长32%,维持较高增速。1)根据中环协数据,据不完全统计,2020 年6 月全国环卫市场中标项目及标段1205 项,中标项目首年服务金额56.81 亿元,中标总金额139.26 亿元。环比来看,项目数量增长20.9%,中标项目首年服务金额增长31.6%。2)2020 年1-6 月行业新增中标环卫项目首年服务金额累计262.7 亿元,与2019 年比,约占2019 年全年的46%。由于2020 年上半年环卫服务招投标受到了疫情的影响,因此我们判断今年全行业的新增中标环卫项目首年金额大概率将超过去年,行业的环卫市场化订单仍然处于放量阶段。

      6 月新增中标环卫项目主要分布在沿海城市。1)从中标总金额来看,浙江、广东、江西、河南、山东、陕西6 省较高,均在8 亿元以上,其中,浙江中标总金额接近16 亿元。6 省项目中标总金额占6 月全国环卫市场中标总金额的56.2%。2)从首年服务金额来看,山东、广东、浙江、河南、陕西、江苏6 省中标项目首年服务金额较高,均在3 亿元以上。其中,山东释放超7 亿订单。3)从项目数量来看,中标项目或标段超过60 个的地区有浙江、江苏、广东、山东、湖北、河北、上海7 省(市),7 省(市)项目总数占6 月全国环卫项目数量的61.7%。

      2020H1 环卫服务中标市场CR1517.6%,行业集中度仍然较低。2020年1-6 月,全国共计3370 余家企业中标环卫项目或标段,其中,首年服务金额排名前15 的中标企业首年服务金额均超过1.5 亿元,CR15 为17.6%。中联重科以超8 亿的中标额位列第1 位,其他中标金额排名靠前的公司包括北控城市环境、龙马环卫、北京环境、普环实业、康洁、长沙玉诚、中环洁、新洁环卫等。

      投资建议:环卫服务将在市场化率稳步提升的同时,业务内涵逐步泛化为“城市综合服务”,在清扫、清运与公厕之外,拓展至消毒杀菌、绿化维护、路灯等基础设施维护等。龙头企业凭借行业口碑、融资渠道与产业链协同等综合优势,将在市场拓展中率先展开“环卫+”示范项目,并快速复制,扩容业务维度,拉开与中小企业的差距,实现强者恒强。短期内,环卫行业需重视估值修复扩散趋势,推荐低估值的盈峰环境,龙马环卫、玉禾田为受益标的。

      风险提示:行业竞争加剧毛利率下滑、环卫服务市场化进度低于预期、项目经营不达预期、行业政策低于预期。