半导体设备研究系列九-LAMRESEARCH:Q2业绩向好 Q3指引乐观

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2020-08-06

  核心观点:

      Lam Research发布FY2020Q2业绩,营业收入同比增18%。Lam Research(拉姆研究)发布FY2020Q2(Ended2020/6/28,下同)业绩,实现营业收入27.92 亿美元,同比增18%,环比增12%,这是因为本季度公司实现了可支持每季度30 亿美元的营收的供应和生产能力的稳定。公司Non-GAAP EPS 为4.78 美元,相比上期3.98美元实现了显著增长。受疫情影响,货运和物流成本显著增加,本期营业费用为4.93 亿美元,略高于上季度,其中约三分之二的支出仍集中在研发上。

      分部经营情况:Memory 和Foundry 部门增长强劲。Memory 方面,营收占比由56%增长至61%,其中NAND营收业务占比45%,净投资集中在64/96/128 层设备上;DRAM 业务占比16%,支出主要集中在向1Y 和1Z的制程切换上。Foundry 业务营收占比由31%降至29%,各种终端市场应用的需求继续推动着投资。Logic/Other业务占比10%,主要受益于中国大陆地区客户的投资。

      分地区来看,中国大陆地区维持高增速,韩国地区实现显著增长。按地区划分,占营收比例超过10%的有:中国大陆地区占比34%,对应YoY +22%;韩国占比32%,对应YoY+ 51%;中国台湾占比11%,对应YoY -7%。

      预计Q3 业绩持续向好,公司将实现29-33 亿美元营业收入。公司预计20Q3 营业收入将为31 亿美元,上下浮动2 亿美元;Non-GAAP 运营利润率将为29.5%,上下浮动1%;Non-GAAP 毛利率将为46,5%,上下浮动1%;Non-GAAP EPS 将为5.15 美元,上下浮动0.40 美元。

      其他要点:中国对半导体设备进口的新规定对公司经营或财务无显著影响;预计新游戏机的发布将给NAND 的总比特需求带来中等个位数水平的百分比增长;移动视频的分辨率正在从4K 转向8K,将带来70%的NAND存储增长;受益于Memory、Foundry 和Logic 投资的增长,预计2020 年WFE 将达到500 亿美元的中高水平。

      数据来源:公司官网、季报和Earning Call Transcripts。

      投资建议:建议关注受益中国大陆设备行业景气度的国内领先设备厂商北方华创、中微公司、万业企业。

      风险提示:新冠病毒带来不确定性,行业景气度变化风险等。