新泉股份(603179):业绩如期高增 成长开始兑现

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2020-08-05

  事件:公司公布中 报,Q2单季度营收同比增长30%,归母净利润同比增长71%。

      1、业绩如期高增。二季度整个汽车行业仍未完全复苏,但是公司依托陕汽、重汽、吉利、大众、奇瑞等大客户的强势表现取得了远超整个行业的增长,成长性显著。

      2、重点客户渗透率、单车价值提升明显。通过自身强大的设计能力和成本控制能力,新泉在重点客户如吉利、奇瑞等车型渗透率相比2019 年有了明显的提升。同时消费者对内饰要求提升,单车内饰附加值不断增加,新泉也明显受益。

      3、新客户即将贡献增长,业绩增长加速趋势明显。在稳固传统客户市场的同时,公司新开拓客户未来将贡献更大增长,一汽大众、广汽自主、长安福特将陆续贡献强劲增量。同时在新能源汽车领域公司也积极与特斯拉等企业建立合作关系,未来有望开启新的市场空间。

      4、成长开始兑现,业绩估值双击过程开启。优秀的中报表现验证了我们之前公司的推荐逻辑:公司是内饰件这条极佳赛道上的领先者,业绩估值双击的过程已经开启。

      投资建议:我们预计新泉2020、2021 年归母净利润2.5、3.5 亿元,目前股价对应2020 年动态估值22 倍(未考虑摊薄)。新泉股份作为民营零部件企业的标杆力量,有望成为内饰件的新秀巨头,我们继续维持“买入评级,建议重点关注。

      风险提示:乘用车销量不达预期,零部件降价幅度大于预期