社会服务行业“细观升学”系列研究之深圳中考篇：关注指标生、自主招生改革

核心观点

    1） 深圳普高教育资源缺乏，录取率不容乐观。2020 年深圳中考人数为9.3 万，估算公办普高录取率下降1pct 至44%，为近年来最低水平。未来深圳普高项目建设上仍然存在“落地难”

    问题，即使规划的项目全部落地，2025 年，深圳普高录取率也依旧远低于其他一线城市水平。

    2） 深圳普高公办和民办教学质量分化，优质公办普高录取率更低。2019 年，深圳“十大”高中重本录取率均值为86.18%，其他32 家公办普高重本录取率均值为30.86%，而深圳排名前三的民办普高重本录取率均值仅为9.53%。2019 年，深圳普通高中“四大”、“八大”，录取率分别为3.78%，7.97%。

    3） 深圳中考攻略一：关注优质指标生名额。1）深圳普高优质指标生最多可优惠15 分。高中指标生录取从高分至低分录取，但不低于该学校普通生录取线15 分；2）2020 年指标生：分配比例为50%,名额同比增长18.4%。2020 年，参加指标生分配的优质高中学校为51 所，合计19849 个指标生名额，同比增长18.4%；3）“十大”普高指标生侧重招收AC 类考生。

    4） 深圳中考攻略二：关注公办普高一类自主招生。1）招生计划人数：同比增长246.3%。2020 年，深圳市自主招生计划招生1385 人，同比增长246.3%，招生占比为3.4%。2）中考分数控制线：预计低于公办普高中考录取线均值20 分左右。2020年15 所公办普高一类自主招生中考成绩分数控制线均低于2019 年中考录取分数线，均值为21 分。3）自招考核环节：

    易拉开分差，需重视。我们认为，按照2020 年的中考成绩分数控制线，深圳“四大普高”一类自招录取的考生之间，依靠中考分数拉开的分差最多5 分，大部分的分差都是由自招考核成绩所拉开的。

    5） 深圳中考攻略三：关注公办普高二类自主招生。2020 年，深圳普高二类自主招生计划人数为1434 人，招生占比为3.5%。

    从项目类别来看，舞蹈音乐、体育、美术类自主招生计划人数占比分别为37.8%、31.7%、30.5%。中考成绩控制分数线分别低于2019 年AC 类录取线35-86 分、35-108 分、35-82 分。

    6） 投资策略：建议关注思考乐教育（1769.HK）。在深圳教育资源紧缺背景下，大量无法基于永久居住权在小、初阶段参与优质学校分配的外来家庭，在申请入读优质普高阶段竞争将更加激烈。深圳K12 阶段的参培率，人均培训费用将继续高于一线城市平均水平。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年，深圳市 K12 课外市场规模为164 亿元，预计 2023 将达到306 亿元，2018-2023 年复合增长率为 11%，高于全国10%的平均增速。建议关注：思考乐教育（1769.HK），公司在深圳的公司在深圳地区学习中心最多。近年来，公司业绩高增长，未来将受益粤港澳大湾区校区拓展。

    7） 风险提示。宏观经济波动风险、市场竞争风险。