有色金属期月报:金属进入高位震荡-铜、铝、锌

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员:刘超 日期:2020-08-05

报告摘要

    疫情导致全球经济衰退,IMF 预测今年全球经济将萎缩3%。为了应对疫情,各国纷纷推出了宽松的货币和财政刺激计划,以促进经济尽快恢复。铲土运输机械和载货汽车上半年产量增速分别为16.7%和8.4%,建筑业开工较好。固定资产投资继续回升,基建单月增速为8.3%,专项债和特别国债的年内规模较大。下半年对经济继续形成带动的将会是基建、服务类消费和欧美复工结构性相关的出口。

    供需展望

    铜:受疫情影响,部分矿山关停,精矿供应受影响,铜精矿加工费维持低位。冶炼厂产量增速放缓,国内现货升水保持。国内复工叠加政策支持,下游需求快速回升。1-6 月终端电网、汽车、家电消费逐渐转好,海外市场开始转强,继续拉动消费回稳。但消费淡季,金属持续反弹压力增大,建议前期多单减持,关注经济措施对远期实体消费的拉动的持续性。

    铝:中国铝材产量同比快速回升,铝合金产量增速下滑,终端消费冷暖不均。受海外疫情和贸易摩擦影响,预计铝材出口放缓,未来出口压力加大。但受电网投资增加影响,总体需求保持。氧化铝价格偏低,电解铝冶炼利润较好。电解铝新增产能仍未有效释放,库存回落。消费在经历快速下滑后,预计需求回升仍将继续小幅推升铝价。

    锌:受疫情影响,国内外精矿产量下降,消费也同步下滑。国内锌精矿加工费高位回落,进口锌精矿仍有利可图。国内冶炼企业产能平稳,月度环比产量小幅增加。镀锌板开工率平稳,下游汽车消费偏弱,镀锌板库存增加。短期锌价反弹。但随着消费淡季到来,锌价短期震荡概率增大。