能化日报:甲醇短期空单考虑离场

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:戴高策/戴一帆/章正泽/王清清/尹文侠 日期:2020-08-05

境外疫情有二次爆发的迹象,需求端仍需观察,OPEC8 月后有放松减产限制的可能,短期偏调整,大涨难以维继,近日中美外交摩擦消息不断发出,交易上建议短期观望。

    近日国际价格疲软,装置关停消息较多,上周消息新西兰梅塞尼斯甲醇装置停车,预计影响8 月甲醇到港约6 万吨,对价格有一定支撑,上周美国公布gdp 数据后大宗商品普遍走弱,甲醇大幅下跌后收复1700 大关,我们建议短期空单考虑离场,并等待机会移仓至MA2001 合约。

    日间天胶窄幅震荡小幅回调,移仓继续,RU09 收于10825,RU01 收于12140,NR2010 收于8975,9-1 价差仍有一定的走阔空间,移仓意愿尚可,跨品种价差如已经高位止盈可适当观望。

    宏观方面,A 股今日维持震荡整理,原油自夜间高位回落,市场对于减产力度下降供应回升的预期偏强,近几日中美关系不确定风险仍存,宏观情绪仍维持中性。泰国方面,原料价格继续持稳无明显变动,杯胶仍在32.3 泰铢,胶水仍在41.7 泰铢,昨日南部产区仍有30 毫米左右的降水,泰国北部、越南等地未来几天仍有强降水,等待产量释放仍需耐心。进入8 月后下游多限电、检修,需求端拉动较为有限,短期供需格局尚未有明显变化,行情窄幅整理,多空有一定的分歧,继续等待替代种植等质变因素落地,操作上,中长期预期偏弱,暂维持观望,近两日多看少动,等待天气、替代种植等因素明朗。NR 合约前期套利策略止盈后暂维持观望,期权方面,上行尝试突破无果,前期卖出看涨期权策略继续持有。

    供应端装置检修计划增多,随着检修的不断落实,后续供应面存明显收紧预期,下游聚酯负荷维持相对高位,阶段性去库可期,供需面支撑下PTA 下方存在一定支撑,考虑到后续仍有较多新产能等待投产,叠加高企的库存压力,中长期面临较强压制,上方初步压力3600 附近,进一步压力3630,下发初步支撑3550。TA9,1 价差方面,近期出现探底回升,总体上行高度有限,正套头寸可逢高获利离场。

    本周华东主港地区MEG 港口库存约147.3 万吨,环比上期下降0.8 万吨,近期海外部分装置检修,加之疫情影响下美国、印度、台湾等地区合约缩量,整体到港量出现下滑,特别是8 月份台风天气偏多,后续关注乙二醇实际到港情况。目前国内乙二醇整体开工负荷维持低位,而煤化工装置重启意向不浓,叠加下游聚酯需求处于高位,8 月仍将继续去库。短期随着反弹至偏高位,支持上涨的逻辑在减弱,盘面频频承压回落,但下方支撑依然偏强,面临上有压力和下有支撑的局面,远期投产压力下,中期趋势维持偏空,上方压力3750-3800,下方初步支撑3650 附近。

    低硫燃料油羸弱的基本面依然没有改观,新加坡马六甲海峡的浮仓燃料油库存依然没能有效去库,低硫的库存或依然高达 2800万桶,而海运圈的数据显示集装箱船拆解量不断创历史新高,说明短期航运业的燃料油需求难以有效好转,这将直接打击低硫燃料油的消费复苏。因此我们看到低硫燃料油的价格中枢一再降低,短期抄底低硫燃料油的单边或者低高硫价差的操作依然需要非常谨慎。低高硫价差,低硫内外价差如我们预期一直走低。反倒高硫也如我们预期一直都走势相对坚挺,炼厂的二次进料、中东的发电需求、脱硫塔的消费韧性,以及现在炼厂不断降低的高硫燃料油产能(俄罗斯高硫燃料油产量不断降低)均支撑了当前强劲的高硫裂解价差。我们中长线逢低看多 FU2101的思路依旧不变。低硫燃料油方面,依然持有前期的买外抛内的头寸,并继续逢低关注LU2101-2105 的正套机会。

    LL 进口端压力相较前期有所下降,虽有美国货源到港,但伊朗货源滞后影响仍在。国产方面,目前看8 月检修损失量相较7 月将出现大幅减少,配合宝来即将出料,国产供应压力在8 月将逐步增加,供应压力的时间节点可能要在8 月中旬附近。需求端,目前主流行业开工稳定为主,8 月中下旬开始的棚膜旺季需求能否有效对冲供应增量还需观望。综合看,8 月初供需矛盾依旧不突出,8 月中旬之后供应端有做加法预期,重点关注棚膜旺季启动情况。L09 在7100 之上维持回调接多操作,关注7300 附近突破情况。

    PP 国产检修利好逐步进入尾声,但目前进口货源紧张,很好对冲国产检修料损失的减少,加之部分地区标品拉丝货源供应偏紧,供应端短期压力不大。需求端,目前下游开工整体还处于季节性相对淡季,利润情况也相对一般,不过下游原料库存不高,需求端短期整体相对中性,往年8 月下旬开始下游需求会逐步转暖,后续需重点关注。目前PP 基本面供需压力不大,资金存在炒作驱动,但矛盾并不突出,且高基差在近期拉涨中得到明显修复,基差基本恢复正常水平,后续基差修复驱动逻辑不在。PP09 在7700之上维持回调接多操作。

    从供应端来看,全球发运量仍处高位,预计后期国内进口量仍将维持高位。而需求端来看,文化用纸需求转好,生活用纸有所回落,整体需求转好。目前来看,浆价能否驱动主要还是取决于需求端,随着下半年文化用纸旺季来临,预计浆价会底部回升。