策略点评报告:精选层首周表现平稳 可为后续估值提供参考

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钮宇鸣 日期:2020-08-05

首周精选层表现整体平稳。从整体股价来看,首批32 只个股在经历大面积破发、全线大涨、涨跌分化等走势后,股价表现已逐步走向平稳;交易量在首日之后也趋于稳定,市场运行平稳。个股首周股价表现呈现结构性分化,表明在精选层的市场化机制下,二级市场已起到价格发现作用,并让股价逐渐回归到企业内在价值层面,也有利于引导整个市场朝理性价值投资方向发展。

    个股涨跌幅分化,与换手率、流通盘、中签率等因素有关。首周共有13 只股票股价破发,其中周累计跌幅最高的达15%;而首周股价表现最好的前三名涨幅分别为99%、74%和73%,可见个股分化程度明显加强。整体来看,流通盘小、换手率高、网下中签率低的公司首周股价涨幅更好,原因或在于因精选层公司市值较小,股价受资金博弈的影响较大:流通盘越小,老股东持股比例相对越高,而老股东抛售会对公司股价造成负面影响;而网下中签率、换手率代表市场资金对个股的关注度,其关注度较低或是因为投资者认为公司所属行业未来的转板概率不高、公司基本面风险较大、市场对公司的估值分歧较大从而选择规避风险等,后续的流动性风险也相对较大。

    股转系统+企业双管齐下稳股价,看好精选层长期发展。精选层运作现已趋平稳,短期内,市场对个股估值仍存分歧,市场博弈的因素对估值的影响较大。长期而言,全国股转系统或将出台政策加强流动性,加上半数企业已出台“稳股价措施”,后续或会有更多的公募基金等机构带资金入场,市场流动性进一步加强,我们仍看好精选层的长期投资价值。

    预计精选层有望为后续公司的估值定锚。市场可参照精选层的市盈率来判断创新层、基础层的估值水平,在精选层估值稳定后传导到创新层,对于后续公司的定价和估值均有较大参考价值。

    风险提示。精选层流动性不足风险,个股股价波动风险,政策风险。