有色金属行业:PILBARA:2020Q2锂精矿产量同比下滑46% 二期扩建项目继续延期

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤/郭中伟 日期:2020-08-05

  中泰有色组“Lithium25”系列产品,通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25 个公司情况,自下而上视角透视锂产业链近况,跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额,以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新Pilbara 数据(全球产量占比约为5%)。

    Pilbara 2020 年第二季度产销继续下滑。公司目前Pilgangoora 锂项目产能为33 万吨锂精矿,由于中国对锂化工产品的需求相对疲软和COVID-19 影响,二季度公司继续降低产量来管理营运资金。因此,2020Q2 开采矿石量同比下滑31.57%至438,070 吨,矿石处理加工量同比下滑67.6%至137,407 吨,锂精矿产量同比下滑45.93%至34,484 吨,销量同比下滑32.17%至29,312 吨(符合25,000-35,000 产量指引);上半年锂精矿产量合计54,735吨,同比下滑53%;锂精矿销量合计63,041 吨,同比下滑23%。

    Pilbara 二季度处于亏损状态。在售价方面,由于市场需求疲软,锂精矿价格继续回落,二季度公司锂精矿售价在410-423 美元/吨之间;而在成本方面,由于公司产能利用率仅有40%,因此2020Q2 单位锂精矿CIF 现金成本约450 美金/吨,单吨亏损约30 美金左右。

      库存方面,截至2020 年6 月底,Pilbara 锂精矿库存为17978 吨(折2247LCE),较2020 年一季度增加6692吨(折837LCE)。

      Pilbara 二期建设项目继续放缓。Pilbara 一期项目目前具备锂精矿产能33 万吨/年,原计划在2020 年完成二期50-55 万吨锂精矿项目的建设,2019 年8 月公司根据市场情况决定推迟建设,并计划分三个阶段建设80-85 万吨锂精矿产能,原计划2020 年6 月完成可行性研究。最新公告显示,由于锂市场的疲软,公司并不急于完成可行性研究工作,而是继续加强研究的深度,以使其能够根据客户需求快速进行扩张。

      下游客户方面, 2020Q1 公司与宜宾天宜锂业签订了为期五年的7.5 万吨/年的承购协议,进一步丰富了公司的全球客户群,并于2020 年3 月完成了2 万吨锂精矿的首次发货。目前,赣锋锂业拥有一期16 万吨+二期15 万吨锂精矿包销权,天宜锂业拥有一期7.5 万吨锂精矿包销权,长城汽车拥有一期2 万吨+二期7.5 万吨锂精矿包销权,容汇锂业拥有一期12 万吨锂精矿包销权,POSCO 拥有二期8 万吨锂精矿包销权。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期的风险、锂产能超预期释放的风险、产业政策波动的风险