期货策略报告:印标峰回路转 尿素谨防回调

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2020-08-05

投资要点:

      印标短期提振明显,实际推动有待观察。印度撤回此前针对中国出口的限制条款,对短期的尿素价格有明显提振,但是从今年已经进行的5 轮招标来看,中国尿素出口印度仅在50 万吨左右,本轮招标对出口的实际推动或不及市场预期

      上游利润持续走高,日均产量延续高位。随着河北东光、安徽泉盛、中海石油化学等装置的重启,近期国内尿素日均产量达到15.4 万吨,处于近两个月的高位,目前固定床工艺利润在100 元/吨,气化床高达200 元/吨,利润尚可,如果价格进一步提升,在高利润刺激之下,开工有望进一步走高

      农业需求逐步转淡,工业需求增长乏力。尿素农业需求有明显的季节性特征,其在8 月份之后逐渐走弱,而工业需求方面,复合肥开工率提升缓慢,并且后期以生产高磷小麦肥为主,对尿素需求量减少,而山东地区的板厂受环保以及出口等因素的困扰,开工持续低迷,需求后继乏力

      结论:进入8 月份,虽然印标出口的尘埃落定对短期的尿素价格有明显提振,但是国内无论是农业需求还是工业需求均较为乏力,继续上涨空间较为有限

      操作建议:短期建议前期持有多单逐步离场观望,UR09 空单可以考虑在1760-1800 附近适机入场,突破1830 止损,中长期来看,在国内尿素产能过剩的大背景下,印标短期利好释放之后,尿素有望重新回归供强需弱的格局

      风险因素:出口超预期,国外疫情等