晨会纪要

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-05

  鸡蛋

      现货市场:5 日,全国鸡蛋现货继续回落为主,产区跌势明显,普跌0.2-0.3 元/斤。跌幅偏大的主要是高价区,中部及南方产区等,目前普遍跌回4 元/斤以下。销区:北京跌0.1 元/斤左右;上海红蛋稳,粉蛋跌0.2 元/斤;广东跌0.05-0.1 元/斤。

      产区:东北及其他北京周边产区跌0.1-0.2 元/斤,河北粉蛋跌0.16 元/斤;河南、山东、江苏、安徽普跌0.2-0.3 元/斤;湖北、湖南跌0.1 元/斤左右。卖跌不卖涨,养殖端及中间环节普遍出货积极,但是产区走货略显迟缓,销区整体到货稳中偏多,走货相对正常。高温天气不利于囤货,叠加冷库蛋开始投放市场,短期现货回调开始。策略:短期趋势偏弱,日内做空为主。正套逻辑延续,关注1-5 正套。

      白糖

      全球疫情加速蔓延,经济恢复压力仍大,货币宽松推升资产价格。基本面,巴西食糖产量继续高比例生产,7 月上半月产302 万吨。巴西7 月总出口量或达到348万吨,接近2017 年9 月创下的350 万吨的单月记录。糖醇比、醇油比看,未来一个月巴西预计维持高制糖比。受泰国干旱天气新年度食糖产量或继续减产,提振原糖突破区间上涨。隔夜原糖小幅走高,继续关注北半球天气。夜盘郑糖区间调整,现货价格稳定。国内基本面羸弱,6 月进口食糖41 万吨,其中从巴西进口24 万吨,7月巴西对中国食糖装船40 万吨,高于6 月的23.5 万吨。6 月到港压力已经明显,后期压力仍存,加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企,高价差压制国内糖价。云南7 月销售无好转,基本同上月。后期继续关注双节需求高峰销售情况。

      策略建议 :外强内弱,短期郑糖主力移仓,sr2009 区间调整。sr2101 价格处于国内制糖成本以下,4800 附近轻仓做多布局。中长期看,供应充裕,郑糖宽区间走势。1-5 价差看,5 月传统上供应压力大于1 月,1-5 价差走强的概率高。

      红枣

      昨日国内红枣期货延续走弱,近期行情较为疲弱,延续在9000 附近震荡。乌鲁木齐出现新冠疫情,国内红枣期货价格大幅下挫,今年受疫情影响红枣本就供大于求,价格疲弱,而新疆出现疫情又加剧了红枣价格下跌。新疆产区红枣交易不快,采购客商不多,部分刚需客商也是挑拣货源压价采购,卖家随行交易,部分好货有惜售现象;沧州、新郑市场主流行情偏稳,但市场供应货源品质参差不齐,实际看货定价,目前拿货客商较少,整体交易不快。受疫情影响下游消费未有明显改善,消费疲弱,需求再次进入淡季,而主产区又出现新的疫情,红枣市场压力巨大,经过大跌后,本周将延续区间偏弱震荡。

      苹果

      纸袋秦阳接近尾声,价格小幅上涨;嘎啦大量供应上市,价格继续回落 。本周陕西地区早熟苹果嘎啦上市,主流价格下跌0.5 元/斤,下周中西部地区大面积上市,价格继续回落。山东地区,低价去库存明显,冷库低价货电商走货价款,接近8 月,果农冷库货接近尾声,客商仍有大量存货,但是出货速度一般,后续仍然重点关注产地冷库走货速度以及库存剩余量。去年同期冷库货6—7 元,带动早熟果价格持续走强;今年冷库货2 元左右,带动早熟果价格持续走低,老富士与新季早熟相互影响、相互冲击!策略:趋势未变,暂时出现技术性触底反弹,高度有限继续反弹做空为主。

      棉花

      国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的8 月份全球产需预测认为,2020/21 年度国际棉价预计下跌。2020/21 年度,如果全球经济增长得以实现、低棉价促使经济活动和消费需求增加,全球棉花消费量预计恢复,但仍要面对来自人造纤维的持续竞争。2020/21 年度全球棉花消费量预计为2390 万吨,同比增长5%,棉花产量预计为2480 万吨,同比减少5%,原因是全球种植面积减少200 万公顷。虽然全球期末库存预计维持在2200 万吨的高位,但由于产量减少而消费量增加,全球期末库存的压力环比有所减轻,库存消费比预计降至96%。2020/21 年度,虽然印度棉花产量因为种植及时而且季风雨良好而维持在很高水平,但中国棉花产量预计下降,原因是植棉面积减少。美国棉花产量受得州西部天气干旱影响产量预计低于之前的预期。墨西哥植棉面积预计减少35%,产量预计为8.8 万吨。西非棉花需求减少给出口带来很大影响,预计棉农信心受挫和改种其他粮食作物将使西非棉花产量下降。全球公共卫生事件引发的经济危机可能给埃及的植棉面积带来负面影响,由于当前的通胀导致生产成本增加,棉农将改种粮食作物。土耳其棉花生产成本增加,植棉面积预计下降12%,为40 万公顷。ICAC 预计,2020/21 年度考特鲁克A 平均值为62.8 美分/磅。截止8 月4 日仓单总数量77.0 万吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约继续围绕12000 横盘震荡。终盘报收12055 元/吨,较前一交易日下跌70 元/吨。操作思路建议调整为以12000 为中轴,震荡思路对待。行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。

      油脂

      昨日国内油脂价格冲高后小幅回落,豆棕价差大幅下挫。对于东南亚棕榈油产量下降的担忧又起,市场判断马来西亚7 月份产量可能下降7%-10%,而船运机构数据显示马来西亚棕榈油7 月份棕榈油出口较上月增加5.83%。近期东南亚降雨较多,部分地区发生洪涝灾害,市场担忧棕榈油产量受损,是前期棕榈油价格大幅上涨的主要因素。美国,巴西生物柴油对豆油的需求旺盛,进一步推动油脂价格上涨,而巴西由于大量出口大豆,导致国内大豆供应不足,压榨量下降,豆油供应偏紧。目前国内大豆到港量大,压榨量处于高位,油脂供应仍然充足,而国有大企业收储部分豆油,豆油商业累库存放缓提振市场信心。油脂价格经过上涨后豆棕价差缩小至较低水平,此前09 合约一度收盘至460 附近,此前建议500 以下做豆棕价差扩大,近期经过反弹后再度下跌,保持500-700 区间震荡思路。

      豆粕

      美国中西部地区天气几乎完美,美豆丰产预期强烈,福四通预计美豆单产可能达到54.2 蒲式耳每英亩,新季巴西大豆产量有望达到1.32 亿吨,美豆价格昨日下跌明显。当前市场已经开始交易美豆单产大幅上调的预期,且暂时无法证伪,在8 月份美国农业部报告发布之前利空预期仍在,限制美豆上涨幅度。国内豆粕市场经过近期下跌后市场情绪发生转变,采购心态趋缓,终端补库暂告一段落,上行乏力。后期价格进一步上涨需要等到八月美国农业部报告落地,以及美豆价格上涨的驱动。美国大选临近,各种不确定因素仍在,豆粕价格可能会持续受到外部冲击事件的影响,目前中国正在加快美豆采购,积极落实第一阶段贸易协议。从国内供需基本面看,近期油厂到港量巨大,压榨量持续处于高位,国内豆粕库存难有明显下降,供应充足。预计接下来两周豆粕价格进入震荡盘整,围绕2900 附近波动。

      甲醇

      西北1270 出货相对乏力,部分工厂长约较多,市场观望为主,多等待下游招标价格,另外由于成品油市场原因物流紧张运费上涨,车少业限制了出货量,预计西北价格有所调整;关中、甘肃因长青计划检修,市场补货意愿尚可,价格小幅上调。港口方面,非伊装置近期传闻临时检修停车较多,可能与天然气价格上涨及供应问题有关,马油目前装置均已重启,西北无主流指导价格,各家报价及出货有待观察。从那中长期难看到持续反弹驱动,三季度需求仍在淡季,中原乙烯检修期较长,上游产能还处于释放周期,供需矛盾依然突出。港口及期货维持窄幅震荡,纸货交割及外盘供应未恢复仍有支撑,短期或维持震荡行情。

      PTA

      现货基差偏强,现货主流在09 贴水15-20 附近商谈,仓单在09 贴水25-28 附近商谈。日内PTA 成交气氛清淡,少量聚酯工厂买盘,有部分仓单成交,8 月中上主流在09 贴水20 附近成交,个别偏高在09 贴水15 附近,部分成交价格在3550 附近。

      成本方面,原油维持震荡走势,PX 方面目前暂无更多的装置检修,高库存下PX 弱势维持。供应方面,因装置意外停车VS 新装置顺利投产,供应量维持偏高。需求方面,聚酯工厂库存以及效益的压力逐渐增加,聚酯工厂减产力度或增加,PTA 供需累库幅度略有缩小。如果没有PTA 装置检修,PTA 震荡偏弱。关注后期PTA 供需变化。

      尿素

      埃塞俄比亚的尿素招标公布,无疑对于国内尿素市场再添利好。从上周末RCF 公布新一轮印标,如按照上轮公布价格参考,东海岸 259.59CFR,折合中国247.5FOB,港口价基本能涵盖国内主要产区现有出厂价。上周末以来的价格调涨也在与印标价接轨。新的印标继续利好国内现货价格,国内现货价格普遍出现抬涨,企业库存压力相对不大,挺涨心态较重。复合肥企业开工环比略有增加,略高于去年同期水平,下游秋季肥备肥预计在8 月中上旬展开,部分肥企检修产线陆续复产。目前仍按单生产,提前适量储备货源。贸易商以及下游农、工需在印标价格刺激下拿货较为积极。但国内供需博弈长期看仍将持续,下游对新价拿货态度持续时间至关重要。复合肥前期逢低适当采购消耗了集中采购的利好。虽然目前出口利好国内现货价格,但要从量、价两方面考虑。短期或呈现偏强格局,但建议仍以短线区间操作为宜。关注印标价格及上游开工、下游复合肥走货等情况。

      纯碱

      上周纯碱开工率78.27%,产量55.49 万吨,环比仍处于小幅增加态势。库存102.33万吨,环比下降10 万吨,库存压力继续释放。下游纯碱市场需求平稳,原片企业纯碱备货较为充足,纯碱库存仍需要一定时间消化。但随着原片旺季邻近,纯碱需求有望增加。上月的纯碱片区会议建议提涨现货价格,从目前执行情况来看,企业涨价趋势得到共识,调涨心态浓厚。部分企业已按新价售单,提振了市场信心,短期或震荡偏强。但下游对于新价货源拿货态度使得供需博弈后期或仍将持续,建议谨慎追多。关注纯碱开工及下游库存情况。

      玻璃

      近期玻璃现货市场总体走势稳中有升,市场信心增加。随着传统销售旺季的到来,玻璃生产企业上涨价格的速度也在加快。近期华东,华南和华中等地区厂家连续上涨价格,市场成交并没有受到影响;华北地区生产企业也在顺势上涨价格,市场成交尚可,大部分厂家都能做到产销平衡,部分厂家能够减少库存。产能方面,浙江福莱特二线600 吨冷修完毕,今天点火复产;安徽冠盛蓝实二线熔窑也修葺完毕,预计中下旬具备点火复产的条件。期货市场方面,昨日玻璃期货继续走强,并再次创出新高,主力FG2101 尾盘收于1760 元/吨;技术上看,周、月线级别均处于顶部位置,短期指标有修正迹象;资金持仓结构上,多头依然占优,期价不排除在资金强势下,维持高位至近月合约交割前可能。建议切勿追高,可逢上涨遇阻时布局少量远月空单并持有,时间上可重点关注8 月中旬以后到国庆节间的时间周期。

      铁矿石

      8 月4 日铁矿港口成交190.5 万吨,环比上涨48.2%。普氏62%指数涨1.65 报118 美元;日照港金步巴粉涨16 报817,折盘面923;上期澳洲巴西铁矿发运总量2372.8 万吨,环比减少81.5 万吨。澳洲发货总量1669.1 万吨,环比减少51.1 万吨,澳洲发往中国量1355.7 万吨,环比减少131.6 万吨。巴西发货总量703.7 万吨,环比减少30.4 万吨。澳洲巴西发货量同步下滑,供应端高频数据出现明显收缩;铁矿港口库存11403 万吨,环比增78 万吨,日均疏港311 万吨,环比增31,疏港量明显恢复,铁矿库存继续上升,但升幅略有缩小;下游钢材产量再度攀升,铁矿需求坚挺,供应收缩,供需驱动向上。

      动力煤

      8 月4 日动力煤:现货价格CCI5500 报568 元(-3).现货走弱,并且有加速迹象.ZC009合约全天增仓震荡下行。基差属于正常水平。基本面偏弱,现货价格重新回到绿色区间。产地方面,市场明显趋缓,拉运不积极,价格偏弱。港口方面,调入量依然高位,库存变化不大,现货价格走弱,贸易商多以观望为主,市场很冷清,都是长协拉运,连询价的人都少,更没多少成交。5500 卡平仓价在565-570/吨,5000 卡平仓价在512-517 元/吨。环渤海八港库存2222.3 万吨!较上昨日下降2.8 万吨,同比下降160.9 万吨。日耗方面,稍有起色,耗煤需求回升不及预期,电厂备货充足,阶段性采购趋缓,进口煤方面,依然严格。期货方面,基本面弱化明显,操作上建议震荡偏空思路对待,逢高沽空为主。套利依然推荐91 反套。

      螺纹热卷

      目前建材消费处于淡季,不过钢材库存累库存速度趋缓,螺纹本周库存上涨20.47万吨,热卷库存上涨2.58 万吨;而从产量上看,上周钢厂产量略有回升,螺纹钢产量小幅上涨4.76 万吨,热卷产量下降3.63 万吨,供给方面对价格压力略有压力。同时在下游需求方面看,上周螺纹钢表观消费用量较之前小幅回升9.48 万吨至367.1 万吨,同时本周热卷表观消费继续回升至324 万吨的水平,在品种结构上建材为整体市场带来支撑。其次在成本方面,铁矿石库存持续低位,以及焦炭去产能等因素的影响,价格均持续高位,对成品材支撑作用明显。

      宏观方面,数据显示美国第二季度实际GDP 年化季率初值大福下跌。以及美国,及南美地区国家疫情持续大幅增加,中美关系持续紧张对全球经济恢复增加不确定性,市场对经济复苏的前景担忧,影响整体大宗商品市场价格。但是昨天中央政治局会议要求财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金,注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降,市场预期持续向好;同时国家新型城镇化建设的预期,以及各项经济指标持续向好对整体的市场需求复苏预期带来较强的支撑。总体热卷,螺纹2010 合约仍维持中期向好趋势。

      沪铜

      消息面,央行工作会议称,货币政策要更加灵活适度精准导向。外盘方面,8 月4 日,伦盘金属市场涨跌互现,伦铜跌0.43%,伦铝涨1.35%,伦锌涨0.8%,伦镍涨0.18%,伦锡跌0.59%,伦铅涨0.75%;美元指数小幅下跌,截至收盘报93.243,跌幅为0.3%;美股方面,纳指最高上涨至10941.91 点,创盘中历史新高,道指涨0.62%,标普500 指数涨0.36%。现货方面,据SMM,8 月4 日 SMM 1#电解铜51600-51800 元/吨,平均价51700 元/吨,环比昨日上涨740 元/吨;1#电解铜现货升贴水40-120 元/吨,均价80 元/吨,较昨日下跌10 元/吨;洋山铜溢价仓单仓单报价77-90 美元/吨,均价较前一日不变;提单报价65-79 美元/吨,均价较前一日下调1 美元/吨,QP 8 月;LME0-3 升水5 美元/吨,进口亏损在300 元/吨附近;外贸市场仍呈现清淡状态。库存方面,7 月31 日上海保税区铜库存环比7 月24 日减少0.2 万吨至21.55 万吨,库存在连续三周累增后出现了小幅下滑,主因入库量相对减少。7、8 月份为铜消费传统淡季,叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用,国内消费有所走弱。智利地震激发市场多头人气,但实际影响有限;8 月4 日,沪铜主力2009 合约有所上涨,但日线延续调整架构;近期现货电解铜升水有所走强。

      镍

      宏观:中国出台发展集成电路和软件产业措施。政府债发行来势汹汹,叠加MLF等到期,中国8 月将面临近3.5 万亿元人民币的流动性缺口,据悉中美计划8 月15日前后举行高级别会谈,评估第一阶段贸易协议遵守情况。美国财长姆努钦计划本周两党就新刺激法案达成协议,不过一些关键议题仍存分歧。黎巴嫩贝鲁特港发生巨大爆炸,油价升至近两周高位;现货金史上首次升破2000 美元。

      市场:4 日上海有色金交易中心价格现货镍报110011100 元/吨,较上一交易日上涨2000 元/吨。镍对沪镍2009 合约报价c300-b300 元/吨。镍价偏强,金川镍升水稳定,俄镍贴水稳定,市场货源充足,贸易商拿货谨慎,货源供应稳定,市场交投有限。

      库存:4 日伦镍库存较上日增加6 吨为235272 吨,上期所镍库存较上日增加188吨为32399 吨,上期所不锈钢库存较上日增加542 吨为3271 吨,统计数字分析显示疫情继续影响产业链需求及消费。

      判断:美元跌至近两年来的最低水平,令以美元计价的金属对持有其他货币的买家而言,变得更为便宜,提振大宗工业品市场。疫情演绎行情,各国经济刺激,宏观情绪传递,盘面波动机会,不锈钢产量增加背景下,库存未出现大幅增长,短期需求依旧强劲,投资者择机布局远月合约多单。

      橡胶

      消息面,央行工作会议称,货币政策要更加灵活适度精准导向。现货市场,8 月4 日,上海市场国营全乳胶价格为10850 元/吨(+50),青岛保税区泰国产20 号胶价格为1285 美元/吨(+0)。供给方面,国内外产区恢复开割后,下半年产量将逐步释放;6 月份进口橡胶同比大增21%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,但青岛港口库存相对高位。下游方面,上周国内汽车轮胎开工率继续走高,国内配套市场环比改善,但海外订单尚未恢复;6 月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%,但1-6 月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%;6 月重卡销售继续同比大增,市场看好基建和物流;6 月汽车产销均刷新历史同期新高,汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前,橡胶价格处于历史相对低位,但价格持续上涨缺乏较强的驱动力,等待供需两端出现实质性利好。8 月4 日,沪胶2009 合约继续减仓整理,主力将逐步换至2101 合约;沪胶9-1 价差近期有所走弱;云南全乳胶小幅贴水沪胶2009 合约。

      贵金属

      外盘方面,8 月4 日,现货黄金一举击穿2000 美元/盎司大关,为有史以来首次,年内大涨近38%。在货币宽松乐观预期的背景下叠加对美国出台更多刺激措施以保护受新冠病毒打击经济的希望,增强了避险金属的吸引力。数据方面,欧元区6 月PPI月率0.7%,前值-0.6%,预期0.5%;美国6 月工厂订单月率6.2%,前值7.7%,预期5% 。基本面来看,中美紧张关系打击了风险情绪;欧盟推出复苏基金,大量热钱流入金市;市场仍然关注美国的新一轮财政刺激方案谈判进展;全球黄金ETF 上半年的总流入创出新高;全球新冠确诊病例数持续激增,进一步增强了黄金的吸引力。金银有望保持强势,但人民币继续走强或抑制国内金价涨幅,工业复苏需求进一步推升白银涨幅。8 月4 日,国内沪金、沪银2012 合约继续走强,建议前期多单继续持有;同时关注金银币的恢复及拐点。

      国债

      8 月4 日,国债期货收盘走势分化,10 年期品种延续前一日强势走势,10 年期主力合约涨0.15%,5 年期主力合约跌0.09%,2 年期主力合约跌0.03%。10 年期主力合约持仓量80011 手,全日减仓2358 手,成交较前一日略有萎缩。现券利率债午后波动甚微,资金价格和国内股市短期波动虽大,但整体看没有脱离宽幅震荡的格局,预计未来债券市场仍将维持震荡以待趋势明朗,后市仍需关注利率债集中供给对资金面的压力和对二级市场的拖累。

      沪深300期权

      8 月3 日沪深300 指数全天在60 点内窄幅震荡,最终收出一根小十字星,成交量继续放大,收盘于4775.8,微涨0.09%。北上资金净流入21.37 亿元,其中沪港通流入40.07 亿元,两市连续五日成交额破上万亿。股指IF 期货加权指数增仓缩量上涨,期现基差缩小,当月和近月合约价差扩大。三个交易所期权日成交量继续萎缩,期权持仓量PCR 上升,中金所和上交所的300 期权成交量PCR 上升,加权波动率下降。未来三个交易日重点观察标的在延续上涨行情的同时成交量是否能继续扩大,否则可能指数会短线回调。持有卖出IO2008C4800 合约,买多股指期货IF 对冲策略可在上方遇压力回调时平仓期货,下方关注沪深300 指数在4350-4400 区域的支撑。如市场量能未能持续放大,仍逢高做空波动率,做好Delta 对冲和升波时风险对冲。

      股指

      【盘面综述】

      周二沪指小幅高开,开市探低3357 点下跌0.3%后反弹,上升到3391 点上涨0.7%后回落,收盘3371 点微涨0.11%,上证50 上涨0.95%。创业板小幅低开,开盘冲高2893 点上涨0.8%后回落,最低到2819 点下跌1.7%,终盘报收2832 点下跌1.26%。

      盘面上看,板块跌多涨少,六成以上的A 股处于调整。

      周二欧美股市多数收涨,纳指再创新高。道指收涨逾160 点,纳指涨0.35%,标普500 指数涨0.36%。道指和标普500 指数连涨三日,纳指连涨五日。欧股涨跌不一,德国DAX 指数跌0.36%。

      【分析逻辑】

      北向资金全天净买入21.37 亿元,结束此前连续3 日净卖出;其中沪股通净买入40 亿元,深股通净卖出18.7 亿元。虽然近期黄金价格突破历史新高,但出于对世界前景的担忧,全球投资者仍在持续加码这一无息资产的投资。当地时间周一,根据世界黄金理事会等统计数据显示,全球黄金ETF 持仓量达到3365.6 吨,已经超越德国,在全球范围内仅次于美国政府的8000 余吨储备。今年至今,黄金ETF 持仓量大涨30.5%,与之相对的是黄金价格从1500 美元一路飙升至2000 美元水平。虽然涨幅惊人,但面对2020 年的局势,黄金多头也有充分看多的理由。百年一遇的全球疫情引发经济衰退、大量刺激政策引发通胀的担忧、风云莫测的国际局势、飙升的政府债务和不断攀升的证券估值,都构成了持续刺激黄金上涨的缘由。与此同时,多家投行仍旧看好黄金进一步走高。高盛指出投资者正在寻找“新的储备货币”,给出2300 美元/盎司的目标价位,而RBC Capital Markets 则认为黄金摸到3000 美元的概率已经上升到四成。

      【操作建议】

      三大指数迎来8 月开门红,单边多单IF、IC 前高压力,IH3330 压力遇阻回落,在10 天均线不跌破前提下继续坚守。IC 和IH 的组合套利策略继续维持,在3300 附近仍可以择机参与新头寸,日内急拉后适量减仓,滚动操作。

      【风险因子】

      1、外围市场影响,2、地缘政治因素。