可转债周报：转债市场分化显著 个券基本面为重

核心观点：

    一级市场：可转债净融资额平稳

    7 月29 日至8 月4 日，可转债发行金额61.88 亿元，环比减少79.06 亿元，共上市发行5 只，数量较上周减少2 家；总偿还2 只；可转债净融资额60.8亿元，较上周减少80.1 亿元。可转债发行前共有18 家公司有进展。

    二级市场：转债价升量跌，估值窄幅波动

    8 月4 日上证综指报收3371.69 点，周环比上涨4.45%。深圳成指、创业板指、万得全A 分别周环比上涨5.42%、6.24%、5.39%。中证转债报收于374.04点，周环比上涨3.24%。沪深两市周度成交额环比上涨6.94%；上证及中证转债两市周度成交合计2053.35 亿元，周环比下跌13.96%。申万行业全部收涨，可转债受正股带动效果显著，发行可转债的26 个行业全部上涨。涨幅居前行业分别为食品饮料、建筑材料、轻工制造、农林牧渔、电子。

    截止至8 月4 日，转股溢价率环比上涨0.39%至15.76%，位于5%分位；YTM 环比下跌0.98%至-2.26%，位于1%分位；隐含波动率环比下跌0.68%至26.26%，位于59%分位；转债均价环比上涨4.17 元至132.07 元，位于99%分位。

    受正股市场整体上涨影响，可转债本周分化较显著，多数个券表现良好。可交易的285 只可转债中共有254 只个券收涨，31 只个券收跌。本周涨幅大于10%的转债共有32 只，数量较上周大幅。增加筛选出估值较低，换手率显著增加的个券为：天铁转债、乐普转债、富祥转债、索发转债、天路转债、上机转债、春秋转债、机电转债、威帝转债、东时转债、麦米转债、华钰转债、雪榕转债。

    市场回顾及投资观点

    受到权益市场回升带动，本周转债市场价格小幅上涨，成交量小幅下滑，整体分化程度提升，估值整体较稳定。部分个券价格创新高，但高价个券数量较前期较少。我们认为，转债市场结构性分化显著，正股仍为转债盈利的驱动力，股性估值已经持续几周维持在15%左右，短期内可能难以出现大幅波动。从披露的中报可知，企业利润整体改善，后续需关注个券相关企业是否有新的增长点。配置方面，一方面可以配置出现估值洼地的个券，辅之考虑个券的换手率；另一方面则可以考虑受正股影响显著的处于热点板块中的高成长性个券，但需重点关注权益市场的波动情况；新券发行方面，尤其需要结合市场整体情绪考虑，对于部分发行规模较大，不处于热点轮动板块的个券要慎重；板块方面维持关注医药类，弹性较好的设备、电子、通信板块，以及受到修复的周期性行业。

    风险提示

    经济发展低于预期，权益市场大幅波动，利率大幅波动，赎回风险等。