金融工程月度报告：螺纹择时模型信号偏多

主要内容

    在此前发布的《衍生品量化择时系列专题之二：螺纹钢指标筛选与大类因子合成研究》报告中，我们分别基于IVX 的预测回归方法进行螺纹单因子筛选与基于3PRF 降维模型进行因子动态赋权合成两套方法论体系采用基本面与宏观数据信息对螺纹期价进行预测建模。从2011 年至2020 年6 月的回测结果来看，单因子等权模型年化收益率50%，年化波动率18%，最大回撤-18%，日胜率56%，夏普比率2.65，月度换手率0.88；基于3PRF模型年化收益率35%，年化波动率20%，最大回撤-22%，日胜率54%，夏普比率1.64，月度换手率1.26。单因子等权模型与3PRF 降维模型信号均偏多。

    对于单因子的测算，原专题报告中基于长周期进行因子效果的评判，其中不乏月度宏观数据在大趋势中取得较佳的表现。然而实际跟踪中我们发现长周期的回归验证在策略跟踪时出现较多的因子失效问题（不显著），预测显著的因子数目下降对单因子等权模型结果产生较大影响，我们将在后续的跟踪报告中增加对因子近期（2019 年至今）预测效果的更新，增加基于短周期预测效果较佳因子的预测结果跟踪。基于近期（2019 年至今）因子预测效果来看，供给类因子方面，高炉产能利用率、高炉开工率（样本钢厂与小钢厂）、周度产量等指标预测效果较好，当期预测信号为正；原料与现货价格方面，铁矿港口现货价格指数、螺纹现货价格、钢坯成本等预测效果较好，当期信号偏多；库存方面，铁矿港口库存、钢材社会库存预测效果较好，当期信号偏多。

    结合模型信号我们维持当期钢价走势偏强的判断，建议做多，模型信心指数59%。

    风险提示

    模型失效。