晨会纪要

　　宏观研究

    　　利差高汇率稳 外资坚定加仓中国债

    　　7 月，外资大力加仓中国债券，月增持量创阶段性新高。当前，中外利差处于高位，人民币汇率坚挺而有弹性。分析人士认为，中国疫情防控和经济复苏全球领先，叠加美元弱周期开启，人民币资产对外资的吸引力将进一步提升。

    　　中央结算公司4 日公布数据显示，截至7 月末，该机构为境外机构托管债券面额达23441.24 亿元，环比增加1481.13 亿元。

    　　值得注意的是，债券通公司日前发布数据显示，7 月境外机构通过债券通渠道净买入755 亿元中国债券，单月净买入额创历史新高。

    　　1 月至7 月，外资扫货中国债券的力度总体呈上升态势。数据显示，境外机构在中债登托管的债券面额月度同比增速从1 月的25%升至7 月的38%。另据债券通数据，今年上半年，境外机构累计净增持量约3224 亿元，是去年同期的1.4 倍。

    　　利差高是外资流入中国债市的主要驱动力。一季度，疫情在全球扩散后，多个经济体央行实施了宽松的货币政策，叠加市场对全球经济预期较为悲观，主要经济体债券收益率进一步下行。近几个月虽然有所反弹，但仍处历史低位。数据显示，7 月24 日盘中，美国5 年期国债收益率跌破0.26%，创出新低。

    　　反观中国债券收益率，虽然在1 月至4 月持续下行，但仍大幅高于发达经济体债券收益率。4 月底至今，中国债券收益率上行，中外利差进一步拉大，配置价值凸显。数据显示，截至8 月3 日，中美10 年期国债利差接近240 个基点，已超过2014 年的高位。