半导体行业研究：国务院印发新时期产业促进政策 支持半导体全产业链加速发展

　　行业近况

    　　国务院于2020/7/27 发布了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》1（以下简称“新政策”）。和现有政策（2000 年18 号文，2011 年4 号文2）相比，我们看到以下三点变化：1）在现有的“五免五减半”政策基础上，首次推出十年免征所得税政策，支持28nm（含）及以下先进工艺生产企业发展；2）把“两免三减半”政策适用范围从过去的芯片设计扩大到封装、设备、材料全产业链，同时对重点设计及软件企业税收优惠加大；3）与生产相关的原材料等产品进口关税免除政策继续施行，明确设备免税条件。此外，人才政策方面，第一次明确把集成电路列入“一级学科”，并对产教融合企业提出明确税收优惠。我们认为，“新政策”

    　　的落地长期利好中国集成电路行业发展，加速半导体国产化进程。

    　　评论

    　　首次推出“十年免税期”政策，利好28nm（含）及以下先进制造企业：在过往政策中，针对企业或项目不同的集成电路线宽，国务院推出的政策基本分为以下三类：1）自获利期起，第一至五年免征所得税，第六至十年减半征税（简称“五免五减半”）；2）自获利期起，前两年免征所得税，第三至五年减半征税（简称“两免三减半”）；3）建议按15%的税率征税。而“新政策”中，除了将现有政策继续推行以外，针对先进制程首次出现了“十年免税期”政策。具体来看，对于28nm（包含）及以下线宽的企业或项目，适用“十年免税”政策；对于28nm-65nm（包含）的企业或项目，适用“五免五减半”政策；对于65nm-130nm（包含）的企业或项目，使用“两免三减半”政策。我们认为，目前华虹集团旗下的华力微电子（未上市）、合肥长鑫（未上市）等企业有望直接受益。

    　　扩大“两免三减半”适用范围到设计，封测、设备、材料等全产业链环节，加大对重点设计企业优惠幅度：“新政策”中指出，对国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税（“两免三减半”）。过去这个政策仅覆盖设计企业。此外，对国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。我们认为，遍及全产业链的“两免三减半”政策，有望使长电、华天、通富、以及中微（未覆盖）、沪硅产业（未覆盖）等企业直接受益，促进全产业链健康发展。而对重点设计及软件企业的加大扶植，有望帮助我国摆脱重点芯片以及EDA 软件短板，利好海思（未上市）、展锐（未上市）、汇顶、韦尔、圣邦等一批设计公司。

    　　与生产相关的原材料等产品进口关税免除政策继续施行，明确设备免税办法：“新政策”明确指出，对集成电路线宽小于65nm（含）/特色工艺线宽小于0.25um（含）/化合物半导体工艺线宽小于0.5um（含）/先进封装测试企业的生产相关原材料、消耗品等进口关税继续免除。同时，明确对符合规定的企业进口自用设备实行关税免除。我们认为此举有望继续降低领先的半导体制造及封装企业生产成本，其过去数年行业地位提升得到进一步巩固。

    　　估值与建议

    　　我们维持所覆盖公司盈利预测不变。

    　　风险

    　　相关半导体行业优惠政策落地进度不达预期。