金工定期报告:价量相关性CPV因子绩效月报

类别:金融工程 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:高子剑/沈芷琦 日期:2020-08-05

  报告要点

      CPV 因子多空对冲绩效(全市场):2014 年2 月至今,CPV 因子在全体A 股中,5 分组多空对冲的年化收益为17.94%,年化波动为6.43%,信息比率为2.79,月度胜率为84.42%,月度最大回撤为3.79%。

      CPV 因子多空对冲绩效(中证500):2014 年2 月至今,CPV 因子在中证500 成分股中,5 分组多空对冲的年化收益为12.81%,年化波动为8.56%,信息比率为1.50,月度胜率为70.13%,月度最大回撤为12.64%。

      7 月份CPV 因子收益统计:在中证500 成分股中,7 月份“CPV 因子”

      组合的收益率为11.97%,中证500 指数收益率为11.81%,组合对冲指数收益为0.16%。

      本期CPV 因子“小贴士”:剔除部分日内分钟数据对CPV 因子的影响。

      A 股市场的成交量在日内大致呈现“u”型走势,临近开收盘存在明显的增减趋势。为了探究成交量的上述规律,是否对CPV 因子造成了干扰,我们尝试剔除开收盘附近的部分数据,重新构建因子。回测结果显示,剔除头尾部分数据的因子效果不如原先的完整因子,这说明成交量较大的头尾时段,或许包含着更为丰富的信息,这部分的成交量虽然受到投资者交易行为的影响,存在明显的增减趋势,但其与价格的相互关系,仍然具备许多有效的、不容忽视的选股信息。

      CPV 因子选股模型简介:在计算股票每日分钟价量相关系数的基础上,逐步挖掘了价量相关性的平均数、波动性和趋势性因子,最后综合3个维度的信息, 构建最终的价量相关性因子CPV 。在回测期2014/01/01-2020/01/31 内,以全体A 股为研究样本,CPV 因子的月度IC 均值为-0.053,年化ICIR 为-3.77,5 分组多空对冲的年化收益为19.29%,信息比率为3.03,月度胜率为87.32%,最大回撤为2.90%。

      剔除市场常用风格和行业的干扰后,纯净CPV 因子仍然具备良好的选股能力,其5 分组多空对冲的信息比率甚至有所提升,可达3.43。

      风险提示:模型所有统计结果均基于历史数据,未来市场可能发生重大变化;单因子的收益可能存在较大波动,实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。