晨会纪要

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-05

  主要品种晨会观点

      鸡蛋

      现货市场:4 日,全国鸡蛋现货稳中回落。北京3.8-3.9 元/斤,上海4.1-4.2 元/斤,广东4.1-4.3 元/斤;产区东北3.6-3.7 元/斤,河北3.7-3.9 元/斤,河南4.1-4.2 元/斤,山东4.1 元/斤,江苏、安徽和湖北4-4.1 元/斤。产区看跌情绪开始发酵,销区普遍到货偏多,销区需求无明显提升,中间环节库存增加,冷库蛋开始投放市场,短期现货回调开始。策略:短期趋势偏弱,日内做空为主。正套逻辑延续,关注9-1 正套。

      白糖

      全球疫情加速蔓延,经济恢复压力仍大。基本面,巴西食糖产量继续高比例生产,7 月上半月产302 万吨。预计巴西7 月总出口量或达到337 万吨,接近2017 年9 月创下的350 万吨的单月记录。糖醇比、醇油比看,未来一个月巴西预计维持高制糖比。受泰国干旱天气新年度食糖产量或继续减产,提振原糖突破区间上涨。隔夜原糖高位调整,继续关注北半球天气。

      国内夜盘郑糖SR2101 调整。昨日现货价格涨跌均有。国内基本面羸弱,6 月进口食糖41 万吨,其中从巴西进口24 万吨,7 月巴西对中国食糖装船40 万吨,高于6 月的23.5 万吨。6 月到港压力已经明显,后期压力仍存,加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企,高价差压制国内糖价。产区7 大集团糖厂在7 月销售无明显好转,后期继续关注双节需求高峰销售情况。

      策略建议:外强内弱,短期郑糖主力移仓,sr2009 区间调整。 sr2101 价格处于国内制糖成本以下,4800 附近轻仓做多布局。中长期看,供应充裕,郑糖宽区间走势。

      1-5 价差看,5 月传统上供应压力大于1 月,1-5 价差走强的概率高。

      红枣

      昨日国内红枣期货有所走弱,行情较为疲弱,近期延续在9000 附近震荡。乌鲁木齐出现新冠疫情,国内红枣期货价格大幅下挫,今年受疫情影响红枣本就供大于求,价格疲弱,而新疆出现疫情又加剧了红枣价格下跌。新疆产区红枣交易不快,采购客商不多,部分刚需客商也是挑拣货源压价采购,卖家随行交易,部分好货有惜售现象;沧州、新郑市场主流行情偏稳,但市场供应货源品质参差不齐,实际看货定价,目前拿货客商较少,整体交易不快。受疫情影响下游消费未有明显改善,消费疲弱,需求再次进入淡季,而主产区又出现新的疫情,红枣市场压力巨大,经过大跌后,本周将延续区间偏弱震荡。

      苹果

      纸袋秦阳接近尾声,价格小幅上涨;嘎啦大量供应上市,价格继续回落 。本周陕西地区早熟苹果嘎啦上市,主流价格下跌0.5 元/斤,下周中西部地区大面积上市,价格继续回落。山东地区,低价去库存明显,冷库低价货电商走货价款,接近8 月,果农冷库货接近尾声,客商仍有大量存货,但是出货速度一般,后续仍然重点关注产地冷库走货速度以及库存剩余量。去年同期冷库货6—7 元,带动早熟果价格持续走强;今年冷库货2 元左右,带动早熟果价格持续走低,老富士与新季早熟相互影响、相互冲击!策略:趋势未变,继续反弹做空为主。

      棉花

      据美国国家飓风中心的监测,热带风暴“伊萨亚斯”将于美国时间8 月3 日在佛罗里达州东部沿海登陆,风暴登陆时将接近飓风的级别,所到之处可能出现狂风暴雨,之后将向北偏东方向移动,8 月4 日给南卡罗来纳州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州带来影响。目前美国东部产棉区苗情优良,生长情况良好。虽然现阶段飓风对美国新棉影响不大,但8 月份刚刚开始,预计后面还会有更多飓风。美国国家海洋大气局每年都会预测13-19 个热带风暴,其中6-10 个会形成飓风,其中只有一部分会登陆。美国飓风季从6 月份开始一直持续到11 月, 其中9 月份最为频繁。从往年情况看,每年平均会有3 个飓风登陆,最多时达到7 个。截止8 月3 日仓单总数量77.8 万吨,近期需注意仓单数量持续快速下降。郑棉期货CF209 合约继续围绕12000横盘震荡。终盘报收12125 元/吨,较前一交易日上涨115 元/吨。操作思路建议调整为以12000 为中轴,震荡思路对待。行情仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。

      油脂

      昨日国内油脂价格继续上涨,突破了前期的震荡区间,豆棕价差在大幅下跌后企稳反弹。对于东南亚棕榈油产量下降的担忧又起,市场判断马来西亚7 月份产量可能下降7%-10%,而船运机构数据显示马来西亚棕榈油7 月份棕榈油出口较上月增加5.83%。近期东南亚降雨较多,部分地区发生洪涝灾害,市场担忧棕榈油产量受损,是前期棕榈油价格大幅上涨的主要因素。美国,巴西生物柴油对豆油的需求旺盛,进一步推动油脂价格上涨。目前国内大豆到港量大,压榨量处于高位,油脂供应仍然充足,而国有大企业收储部分豆油,豆油商业累库存放缓提振市场信心。油脂价格经过上涨后豆棕价差缩小至较低水平,此前09 合约一度收盘至460 附近,此前建议500 以下做豆棕价差扩大,目前已经反弹至600 附近,可继续持有,保持500-700 区间震荡思路。

      豆粕

      昨日美豆价格小幅反弹,11 月合约维持在900 美分附近震荡。美国中西部地区天气几乎完美,美豆丰产预期强烈。当前市场已经开始交易美豆单产大幅上调的预期,且暂时无法证伪,市场预期的单产最高可达52 蒲式耳每英亩,在8 月份美国农业部报告发布之前利空预期仍在,限制美豆上涨幅度。国内豆粕市场经过近期下跌后市场情绪发生转变,采购心态趋缓,终端补库暂告一段落。后期价格进一步上涨需要等到八月美国农业部报告落地,以及美豆价格上涨的驱动。美国大选临近,各种不确定因素仍在,豆粕价格可能会持续受到外部冲击事件的影响,目前中国正在加快美豆采购,积极落实第一阶段贸易协议。从国内供需基本面看,近期油厂到港量巨大,压榨量持续处于高位,国内豆粕库存难有明显下降,供应充足。后续豆粕价格重心大概率继续上行,但需要时间等待,预计接下来两周豆粕价格进入震荡盘整,围绕2900 附近波动,上涨的潜力仍在。

      甲醇

      西北无主流指导价格,各家报价及出货有待观察。鲁南市场弱势整理。今日当地部分生产企业出厂报价1570 元/吨;临沂地区当地货源报价1540-1550 元/吨(未含增值税),需求偏弱。因缺乏套利空间,近期外地货源较少。港口弱势下跌,业者逢低补货,纸货补空。从那中长期难看到持续反弹驱动,三季度需求仍在淡季,中原乙烯检修期较长,上游产能还处于释放周期,供需矛盾依然突出。港口及期货维持窄幅震荡,纸货交割及外盘供应未恢复仍有支撑,短期或维持震荡行情。

      PTA

      现货基差偏强,现货主流在09 贴水20-25 附近商谈,仓单在09 贴水28-30 附近商谈。日内PTA 成交气氛尚可,贸易商买盘居多,零星聚酯工厂买盘,仓单成交量放大,8 月中上主流在09 贴水20-25 附近成交,个别偏高在09 贴水15 附近,部分成交价格在3525-3555。成本方面,原油维持震荡走势,PX 方面目前暂无更多的装置检修,高库存下PX 弱势维持。供应方面,因装置意外停车VS 新装置顺利投产,供应量维持偏高。需求方面,聚酯工厂库存以及效益的压力逐渐增加,聚酯工厂减产力度或增加,PTA 供需累库幅度略有缩小。如果没有PTA 装置检修,PTA 震荡偏弱。关注后期PTA 供需变化。

      尿素

      周末以来的价格调涨也在与印标价接轨。新的印标继续利好国内现货价格,国内现货价格普遍出现抬涨,企业库存压力相对不大,挺涨心态较重。复合肥企业开工环比略有增加,略高于去年同期水平,下游秋季肥备肥预计在 8 月中上旬展开,部分肥企检修产线陆续复产。目前仍按单生产,提前适量储备货源。贸易商以及下游农、工需在印标价格刺激下拿货较为积极。但国内供需博弈长期看仍将持续,下游对新价拿货态度持续时间至关重要。复合肥前期逢低适当采购消耗了集中采购的利好。虽然目前印标利好国内现货价格,但要从量、价两方面考虑。短期或呈现偏强格局,但建议仍以区间操作为主。关注印标价格及上游开工、下游复合肥走货等情况。

      纯碱

      昨天夜盘纯碱09 合约上涨55 点至1414,迎来涨停板。上周纯碱开工率78.27%,产量55.49 万吨,环比仍处于小幅增加态势。库存102.33 万吨,环比下降10 万吨,库存压力继续释放。下游纯碱市场需求平稳,原片企业纯碱备货较为充足,纯碱库存仍需要一定时间消化。但随着原片旺季邻近,纯碱需求有望增加。上月的纯碱片区会议建议提涨现货价格,从目前执行情况来看,企业涨价趋势得到共识,调涨心态浓厚。

      部分企业已按新价售单,提振了市场信心,短期或震荡偏强。但下游对于新价货源拿货态度使得供需博弈后期或仍将持续,建议谨慎追多。关注纯碱开工及下游库存情况。

      玻璃

      湖北三峡一条生产线熔窑到期,近期已经放水冷修,预计年末左右能够具备点火复产的条件。价格方面,华中等地区生产企业报价上涨的幅度也在加快,前期上涨之后,今天大部分厂家报价上涨40 元左右,以提升市场情绪;华东和华南及华北等地区生产企业近期也连续上调现货价格。下游加工企业和贸易商采购玻璃的意愿尚可,基本都是按需采购为主,部分地区生产企业库存继续小幅下滑。期货市场方面,昨日玻璃期货再度走强,主要合约大幅增仓收于涨停;主力FG2101 再创新高,尾盘收于1710 元/吨,夜盘进一步上涨并创出新高;技术上看,周、月线级别均处于顶部位置,短期指标有修正迹象;资金持仓结构上,多头依然占优,期价不排除在资金强势下,维持高位至近月合约交割前可能。建议切勿追高,可逢上涨遇阻时布局少量远月空单并持有,时间上可重点关注8 月中旬到国庆节间的时间周期。

      铁矿石

      8 月3 日铁矿港口成交128.5 万吨,环比下降1.9%。普氏62%指数涨4.9 报116.35 美元;日照港金步巴粉涨15 报801,折盘面806;上期澳洲巴西铁矿发运总量2372.8 万吨,环比减少81.5 万吨。澳洲发货总量1669.1 万吨,环比减少51.1 万吨,澳洲发往中国量1355.7 万吨,环比减少131.6 万吨。巴西发货总量703.7 万吨,环比减少30.4 万吨。澳洲巴西发货量同步下滑,供应端高频数据出现明显收缩;铁矿港口库存11403 万吨,环比增78 万吨,日均疏港311 万吨,环比增31,疏港量明显恢复,铁矿库存继续上升,但升幅略有缩小;下游钢材产量再度攀升,铁矿需求坚挺,供应高频数据收缩,供需驱动向上。

      动力煤

      8 月3 日动力煤现货价格CCI5500 报571 元(-2).现货走弱.ZC009 合约全天在550附近得到支撑后小幅反弹,持仓小幅减少。基差属于正常水平。基本面变化不大。产地方面,价格依然偏弱,供应稍有起色,发运成本倒挂。港口方面,调入量依然高位,库存继续累积,价格重新走弱,贸易商多以观望为主,询价较少,成交主要是长协为主,神华长协价格符合市场预期,外购572 元,月度价格与市场一致。港口5500 卡平仓价在570-575/吨,5000 卡平仓价在515-520 元/吨。日耗方面,稍有起色,旺季预期仍然小幅回升,但是由于下游电厂库存高位,短期采购需求较弱,去库存为主。进口煤方面,依然严格,近两个月都是偏紧的状态。期货方面,基本面供需矛盾不突出,操作上建议震荡思路对待,高抛低吸。关注后期日耗等需求变化情况。

      螺纹

      热卷

      目前建材消费处于淡季,不过钢材库存累库存速度趋缓,螺纹本周库存上涨20.47万吨,热卷库存上涨2.58 万吨;而从产量上看,上周钢厂产量略有回升,螺纹钢产量小幅上涨4.76 万吨,热卷产量下降3.63 万吨,供给方面对价格压力略有压力。同时在下游需求方面看,上周螺纹钢表观消费用量较之前小幅回升9.48 万吨至367.1 万吨,同时本周热卷表观消费继续回升至324 万吨的水平,在品种结构上建材为整体市场带来支撑。其次在成本方面,铁矿石库存持续低位,以及焦炭去产能等因素的影响,价格均持续高位,对成品材支撑作用明显。

      宏观方面,数据显示美国第二季度实际GDP 年化季率初值下跌32.9%。以及美国,及南美地区国家疫情持续大幅增加,中美关系持续紧张对全球经济恢复增加不确定性,市场对经济复苏的前景担忧,影响整体大宗商品市场价格。但是昨天中央政治局会议要求财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金,注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降,市场预期持续向好;同时国家新型城镇化建设的预期,以及各项经济指标持续向好对整体的市场需求复苏预期带来较强的支撑。总体热卷,螺纹2010 合约仍维持中期向好趋势。

      不锈钢

      8 月3 日,不锈钢主力合约ss2010 收盘价为13895,-100。Mysteel 数据显示,本周无锡和佛山300 系不锈钢库存出现小幅回升,但当前不锈钢库存处于偏低水平。

      近期不锈钢原料价格上涨,不锈钢价格亦小幅跟涨,市场氛围改善。从不锈钢表观消费数据来看,不锈钢消费持续走强,但不锈钢现货成交不温不火,主要因中线镍铁供应过剩忧虑下,市场信心不足。不过短期现货仍旧偏紧,下方亦有成本支撑,不锈钢库存处于低位,出口需求边际改善,不锈钢价格仍有一定支撑。短期不锈钢价格随镍偏强震荡,且不锈钢期货因可交割资源较少、现货库存处于低位,思路维持震荡偏多趋势。

      沪铜

      消息面,7 月财新中国制造业PMI 升至52.8,为九年半来最高。外盘方面,8 月3 日,伦盘金属市场涨跌互现,伦铜涨1.60%,伦铝涨2.02%,伦锌跌0.13%,伦镍涨1.06%,伦锡跌0.14%,伦铅涨0.27%;美元指数连续反弹,最高位达93.997;美股三大指数集体收涨,道指涨0.89%,纳指涨1.47%,标普500 指数涨0.72%。现货方面,据SMM,8 月3 日 SMM 1#电解铜50820-51100 元/吨,平均价50960 元/吨,环比昨日下跌910 元/吨;1#电解铜现货升贴水40-140 元/吨,均价90 元/吨,较昨日上涨40元/吨;洋山铜溢价仓单报价77-90 美元/吨,均价较上周五不变;提单报价66-80 美元/吨,均价较上周五不变,QP 8 月;LME0-3 升水9 美元/吨,进口铜市场成交维持清淡。库存方面,7 月31 日上海保税区铜库存环比7 月24 日减少0.2 万吨至21.55万吨,库存在连续三周累增后出现了小幅下滑,主因入库量相对减少。7、8 月份为铜消费传统淡季,叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用,国内消费有所走弱。整体来看,近期中美关系紧张打压市场风险情绪,供给端担忧有所缓解,铜价高位进入整理。8 月3 日,沪铜主力2009 合约回调跌破20 日均线,短线延续偏弱调整,现货电解铜升水有所走强。

      镍

      宏观: 中国央行表示,下半年货币政策要更加灵活适度、精准导向;中国发改委:

      稳妥推进基础设施领域REITs 试点申报,鼓励新基建项目;美国两党仍未就刺激法案达成一致,特朗普称他可能自行采取抗疫救济行动,与此同时美联储官员强调财政纾困重要性。美国疫情显露缓和迹象,7 月制造业出现逾一年来最快扩张,纳斯达克100指数再创新高。

      市场:3 日上海有色金属交易中心价格现货镍报在108600-109200 元/吨,较上一交易日下跌1800 元/吨。镍对沪镍2009 合约报价c300-b300 元/吨。镍价偏弱,金川镍升水稳定,俄镍贴水稳定,市场货源充足,贸易商拿货谨慎,货源供应较为宽松,下游接货平平。

      库存:3 日伦镍库存较上日增加24 吨为235266 吨,上期所镍库存较上日增加150吨为32211 吨,上期所不锈钢库存较上日持平为2729 吨,统计数字分析显示疫情继续影响产业链需求及消费。

      判断:美元跌至近两年来的最低水平,令以美元计价的金属对持有其他货币的买家而言,变得更为便宜,提振大宗工业品市场。疫情演绎行情,各国经济刺激,宏观情绪传递,盘面波动机会,不锈钢产量增加背景下,库存未出现大幅增长,短期需求依旧强劲,投资者择机布局远月合约多单。

      橡胶

      消息面,7 月财新中国制造业PMI 升至52.8,为九年半来最高。现货市场,8 月3 日,上海市场国营全乳胶价格为10800 元/吨(-75),青岛保税区泰国产20 号胶价格为1285 美元/吨(+5)。供给方面,国内外产区恢复开割后,下半年产量将逐步释放;6 月份进口橡胶同比大增21%;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,但青岛港口库存相对高位。下游方面,上周国内汽车轮胎开工率继续走高,国内配套市场环比改善,但海外订单尚未恢复;6 月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%,但1-6 月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%;6 月重卡销售继续同比大增,市场看好基建和物流;6 月汽车产销均刷新历史同期新高,汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前,橡胶价格处于历史相对低位,但价格持续上涨缺乏较强的驱动力,等待供需两端出现实质性利好。8 月3 日,沪胶2009 合约延续反弹,主力将逐步换至2101 合约,下方关注20 日均线支撑;沪胶9-1 价差近期有所走弱;云南全乳胶小幅升水沪胶2009 合约。

      贵金属

    外盘方面,8 月3 日,国际现货黄金冲高受阻,盘中最高触及1984.66 美元/盎司后迅速回落至1970 美元关口附近,最新公布的数据喜忧参半,不过疫情依然为黄金提供着稳固支撑,但黄金所处高位带来的紧张情绪和美元适度反弹令部分投资者获利了结,因此金价再度上演高位跳水的戏码。数据方面,7 月财新中国制造业PMI 升至52.8 为九年半来最高;美国7 月Markit 制造业PMI 终值50.9,前值51.3,预期51.3;美国7 月ISM 制造业PMI54.2,前值52.6,预期53.6;欧元区7 月制造业PMI终值52,前值51.1,预期51.1。基本面来看,中美紧张关系打击了风险情绪;欧盟推出复苏基金,大量热钱流入金市;市场仍然关注美国的新一轮财政刺激方案谈判进展;全球黄金ETF 上半年的总流入达到了734 吨的纪录新高;全球新冠确诊病例数持续激增,进一步增强了黄金的吸引力。金银有望保持强势,但人民币继续走强或抑制国内金价涨幅,工业复苏需求进一步推升白银涨幅。8 月3 日,国内沪金、沪银2012合约高位整理,建议前期多单继续持有;同时金银比继续修复,关注拐点。

      国债

      月3 日,月初流动性宽松且外部风险仍存,债市情绪得以提振。国债期货低开后一路上行,午盘全线翻红,10 年期主力合约涨0.13%,报98.985,5 年期主力涨0.14%,报100.85,2 年期主力合约涨0.02%,报100.735。银行间现券收益率涨跌不一,国债好于国开,长期优于短期。今日为8 月第一个交易日,公开市场净回笼1000 亿元,但资金面仍宽松,隔夜跌逾24bp 报1.5727%,7 天期跌逾20bp 报2.0335%。7 月制造业PMI 继续回升,非制造业PMI 小幅下降,两个指标连续数月保持在枯荣线之上,表明国内企业生产经营活动保持恢复性增长势头。制造业生产及建筑业活动恢复较快,但制造业新订单指数低于生产指数,进出口订单均连续3 个月反弹,但新出口订单指数、就业人数指数仍处于萎缩区间,显示市场需求仍弱于生产。在债券供给压力上升,政治局会议相关政策表述对债市偏空以及7 月PMI 超预期的影响下,预期未来一段时间长端利率债收益率延续震荡态势。基本面复苏确认仍在延续,3-4 季度经济继续向上的概率仍较为确定;政治局会议着眼于长期结构优化,货币政策强调“适度”和效果落地,8、9、10 月份地方债供给再次回升带来的资金面和供给扰动;长端利率债预计延续震荡走势,投资者不应对博弈资本利得有过高预期,应控制好仓位和久期。

      沪深300期权

      8 月3 日沪深300 指数高开后全天在1%范围内窄幅震荡,尾盘拉高,成交量放大,最终收盘日内高点于4771.31,上涨1.62%。北上资金净流出1.95 亿元,其中深圳流入19.75 亿元,两市连续四日成交额破上万亿。股指IF 期货加权指数减仓缩量上涨,期现基差、当月和近月合约价差缩小。三个交易所期权日成交量萎缩,期权持仓量PCR 上升,期权成交量PCR 下降,加权波动率盘上升。虽两市成交放大、期权情绪指标向好发展,但北上资金仍净流出,且股指缩量减仓,故短期仍对市场以宽幅震荡看待。持有卖出IO2008C4800 合约,买多股指期货IF 对冲策略可在上方遇压力回调时平仓期货,下方关注沪深300 指数在4350-4400 区域的支撑。如市场量能未能持续放大,仍逢高做空波动率,做好Delta 对冲和升波时风险对冲。