智飞生物(300122):二季度业绩恢复高速增长 自主与代理产品实现快速放量

类别:创业板 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘建宏 日期:2020-08-05

  事件描述

      公司发布2020 年半年度报告,实现营业收入69.94 亿元,同比增长38.80%;实现归属于母公司股东净利润15.05 亿元,同比增长31.18%。

      事件点评

      二季度业绩恢复高增长,自主与代理产品均实现快速放量。二季度单季业绩恢复高增长,公司营业收入与归母净利润同比增长高达58.79%、53.23%。分产品来看,自主产品ACYW135 多糖、AC 结合及Hib 疫苗各批签发179.43 万支、146.70 万支、111.38 万支,增速分别高达291.72%、541.07%、291.86%,实现快速放量,其中升级优化的预充装ACYW135 多糖、AC 结合及Hib 结合疫苗目前已分别中标22、27、23 个省级单位;国家一类新药重组结核杆菌融合蛋白(EC,结核感染诊断)于4 月底上市,目前已顺利准入海南、江西2 个省份,未来可期。代理产品四价HPV、九价HPV、五价轮状病毒疫苗各批签发366.44 万支、215.98 万支、216.99 万支,增速分别为29.80%、83.13%、24.66%,维持高增长。

      新冠疫苗研发进度国内领先,未来值得期待。全球新冠疫情持续蔓延,疫苗成为终止疫情最有效手段之一。全球研发正加速进行,公司与微生物所合作开发的重组亚单位新冠疫苗已进入临床II 期阶段,在国内研发进度领先。新冠疫苗市场空间巨大,未来上市后可能将为公司带来可观利润,值得期待。

      研发投入持续加大,多项目进展顺利。公司持续加大研发投入,2020年上半年同比增长37.03%。公司目前自主研发项目高达28 项,多个研发进展顺利:母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)正在上市生产审评之中,为世界领先产品,市场前景巨大;四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5 细胞)等已均进入临床Ⅲ期;四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)是目前未在国内外上市销售的疫苗,也已获得临床研究许可。公司研发产品管线丰富,结构合理,自主产品市场地位将持续提升。

      投资建议

      自主与代理产品维持快速放量,研发产品进展顺利,上市可期,新冠疫苗研发国内领先,值得期待。预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.06\2.64\3.31,对应公司8 月3 日收盘价190.10 元,2020-2022年PE 分别为92.3\72.1\57.5 倍,维持“增持”评级。

      存在风险

      药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期风险;销售不及预期风险;呆坏账风险