能化日报：中长线逢低看多FU2101

原油

    7 月28 日上海原油创逾一周新低。疫情二次蔓延可能导致部分国家和地区采取二次封锁的措施,美国新一轮刺激计划难产。交易员将关注北京时间周三凌晨公布的API 原油库存数据和周三晚间公布的EIA 数据。据参与一份调查的五位分析师预估,上周油品库存料将下滑,原油库存料将持稳。周二(7 月28 日)上海原油价格下跌,主力合约SC2009,以291.9 元/桶收盘,下跌1.15%,创逾一周新低。疫情二次蔓延可能导致部分国家和地区采取二次封锁的措施,美国新一轮刺激计划难产。在美国财长努钦提出刺激计划后,立即遭到民主党和部分共和党的反对。民主党表示,与今年5 月众议院通过的该党提出的3 万亿美元议案相比,该计划的规模过于有限。而一些参议院共和党议员则批评计划太过昂贵。

    境外疫情有二次爆发的迹象,需求端仍需观察,OPEC8 月后有放松减产限制的可能,短期偏调整,大涨难以维继,近日中美外交摩擦消息不断发出,交易上建议短期观望。

    甲醇

    我们认为甲醇这轮持续了将近两年的下跌行情可能会在近几个月见底,以目前的情况来看再创新低的可能性已经非常小了,本轮反弹最大的驱动就是能化全面的好转与甲醇极低的估值,基本面看虽然略有改善,但动力并不算太强且不可持续。目前甲醇仍然维持一个比较巨大的contango 格局,9-1 价差已经打到200 附近,但是01 的价格以当下的情况来看似乎仍然略有高估,我们并不认为01 合约会有太多实质性的好转,价差更多的是表现一种改善的预期,而这种预期似乎已经有点打的过头了,甲醇未来仍将维持着成本附近逐步清退产能的产业格局。甲醇在远月持续升水下仍将是化工板块中很好的空头配置。

    近日国际价格疲软,装置关停消息较多,上周消息新西兰梅塞尼斯甲醇装置停车,预计影响8 月甲醇到港约6 万吨,对价格有一定支撑,上周美国公布gdp 数据后大宗商品普遍走弱,甲醇大幅下跌后收复1700 大关,我们建议短期空单考虑离场,并等待机会移仓至MA2001 合约。

    橡胶

    2020 年7 月,我国重卡市场预计销售各类车型超过14 万辆,环比下滑16%,同比增长89%,这也意味着4、5、6、7 月份重卡销量的月均涨幅达到70%左右。点评:7 月配套内需市场仍然表现强势,一定程度上支撑多头信心,但8 月需警惕检修、限电等因素给需求端带来的影响。日间天胶窄幅震荡略有反弹,移仓继续,RU09 收于10860,RU01 收于12140,NR2010 收于9040,9-1 价差仍有一定的走阔空间,移仓意愿已有增强,跨品种价差如已经高位止盈可适当观望。

    宏观方面,A 股今日强势反弹,资管新规延期市场情绪偏好,原油日间偏弱整理,减产力度下降预期下偏谨慎,中美关系不确定风险仍存,宏观维持中性。泰国方面,原料价格继续持稳小幅回升,杯胶仍在32.3泰铢,胶水回升至41.7 泰铢,3 号台风虽已登陆减弱,但带来较强降水,泰国北部、越南等地未来几天仍有强降水,但南部产区天气尚可。短期原料产量释放有所推延,支撑上游价格。但进入8 月后下游多限电、检修,需求端拉动较为有限,市场继续等待供应回升、替代种植等焦点。多空有一定的分歧,操作上,中长期预期偏弱,暂维持观望,近两日多看少动,等待天气等异常因素明朗。NR 合约前期套利策略止盈后暂维持观望,期权方面,上行尝试突破无果,前期卖出看涨期权策略继续持有。

    PTA

    华东现货市场基差报盘参考2009 贴水15-20 自提,递盘参考贴水25 自提,现货商谈参考区间3530-3565 自提,仓单商谈25-35自提,现货加工费710。

    点评:成本端回调,PTA 震荡走弱,供需面支持下,下方存在支撑。

    供应端装置检修计划增多,随着检修的不断落实,后续供应面存明显收紧预期,下游聚酯负荷维持相对高位,阶段性去库可期,供需面支撑下PTA 下方存在一定支撑,考虑到后续仍有较多新产能等待投产,叠加高企的库存压力,中长期面临较强压制,上方初步压力3600 附近,进一步压力3630,下发初步支撑3550。TA9,1 价差方面,近期出现探底回升,总体上行高度有限,正套头寸可逢高获利离场。

    乙二醇

    内盘疲软震荡,现货贴水09合约50-60 附近,现货报3650 元/吨附近,递盘3645 元/吨附近,下下周货报3670 元/吨附近。外盘重心略有走低,近期船货报盘440 美元/吨偏上,递盘在435 美元/吨附近,商谈预估在440 美元/吨偏内。

    点评:短期仍面临上有压力和下有支撑的局面。湾等地区合约缩量,整体到港量出现下滑,特别是8 月份台风天气偏多,后续关注乙二醇实际到港情况。目前国内乙二醇整体开工负荷维持低位,而煤化工装置重启意向不浓,叠加下游聚酯需求处于高位,8 月仍将继续去库。短期随着反弹至偏高位,支持上涨的逻辑在减弱,盘面频频承压回落,但下方支撑依然偏强,面临上有压力和下有支撑的局面,远期投产压力下,中期趋势维持偏空,上方压力3750-3800,下方初步支撑3650 附近。

    本周华东主港地区MEG 港口库存约147.3 万吨,环比上期下降0.8 万吨,近期海外部分装置检修,加之疫情影响下美国、印度、台湾等地区合约缩量,整体到港量出现下滑,特别是8 月份台风天气偏多,后续关注乙二醇实际到港情况。目前国内乙二醇整体开工负荷维持低位,而煤化工装置重启意向不浓,叠加下游聚酯需求处于高位,8 月仍将继续去库。短期随着反弹至偏高位,支持上涨的逻辑在减弱,盘面频频承压回落,但下方支撑依然偏强,面临上有压力和下有支撑的局面,远期投产压力下,中期趋势维持偏空,上方压力3750-3800,下方初步支撑3650 附近。

    燃料油

    今日燃料油期货价格延续偏弱趋势,低硫燃料油主力合约LU2101收于2405 元/吨,下跌27 元/吨。高硫燃料油主力合约FU2009 下跌17 元/吨至1639 元/吨。新加坡低硫燃料油11 月掉期收于322.25美元/吨,内外价差为19.7 美元/吨。新加坡高硫燃料油9 月掉期收于249.5 美元/吨,10 月掉期收于248.75 美元/吨,近月内外价差为-15.24 美元/吨。普氏最新数据,富查伊拉燃料油库存在截至7月27 日当周录得1455.9 万桶,环比前一周增加46.9 万桶,涨幅3.33%,当前库存相比过去3 年同期水平高出42%.新加坡 IES 最新库存及进出口数据显示当地陆上燃料油库存在 7 月 30 日当周库存录得 2359.2 万桶,较上周减少8.7 万桶; 柴油库存为1367 万桶,比上周减少43.8 万桶。

    低硫燃料油羸弱的基本面依然没有改观,新加坡马六甲海峡的浮仓燃料油库存依然没能有效去库,低硫的库存或依然高达 2800万桶,而海运圈的数据显示集装箱船拆解量不断创历史新高,说明短期航运业的燃料油需求难以有效好转,这将直接打击低硫燃料油的消费复苏。因此我们看到低硫燃料油的价格中枢一再降低,短期抄底低硫燃料油的单边或者低高硫价差的操作依然需要非常谨慎。低高硫价差,低硫内外价差如我们预期一直走低。反倒高硫也如我们预期一直都走势相对坚挺,炼厂的二次进料、中东的发电需求、脱硫塔的消费韧性,以及现在炼厂不断降低的高硫燃料油产能(俄罗斯高硫燃料油产量不断降低)均支撑了当前强劲的高硫裂解价差。我们中长线逢低看多 FU2101的思路依旧不变。低硫燃料油方面,依然持有前期的买外抛内的头寸,并继续逢低关注LU2101-2105 的正套机会。

    L

    神华PE 竞拍结果,线性成交率8.09%,以通达源库为例,起拍价7150,较上日上涨0 元/吨,溢价0/吨成交,成交率0%。点评:线性期货小幅走高,市场交投气氛受提振,贸易商报盘小涨,下游接货坚持刚需,成交略有好转,实盘侧重商谈

    LL 整体进口量处于中等水平,伊朗国航货船仍未到港,库存继续小幅累积,美国货源8 月中下旬仍将集中到港。国产方面,上游石化生产负荷在87.34%,国内装置检修开始逐渐减少,供应端压力稍有上升。需求端,下游制品行业开工率方面,农膜、包装行业开工分别上升2 个百分点,其余行业开工稳定,目前主流开工在52%-60%,整体下游开工小幅提升。目前看,8 月初供需矛盾依旧不突出,下方仍有刚需支撑,上方又被外盘价格限制空间,仍以区间震荡对待。L09 震荡区间6850 至7250。

    PP

    神华PP 竞拍结果,拉丝成交率76%,以常州库为例,起拍价7700,较上日上涨0 元/吨,溢价0-10 元/吨成交,成交100%。点评:场内流拍有所减少。

    PP 国产供应端装置开工负荷逐步提升,检修利好逐步进入尾声,但目前进口货源到港有限,集中到港期预计在8 月中下旬,暂时对行情影响有限,供应端整体无明显压力。需求端,下游开工维持稳定,需求变化不大,往年8 月开始下游需求会逐步转暖,后续需重点关注。目前PP 高基差在近期拉涨中得到明显修复,基差基本恢复正常水平,后续基差修复驱动逻辑不在,配合目前基本面供需矛盾并不突出,预计短期行情仍以区间震荡为主。PP09 震荡区间7450 至7750。

    LPG

    2020 年7 月31 日,9 月份的CP预期,丙烷347 美元/吨,较上一交易日跌6 美元/吨;丁烷327 美元/吨,较上一交易日跌6 美元/吨。

    点评:长线可做多。从供应端来看,全球发运量仍处高位,预计后期国内进口量仍将维持高位。而需求端来看,文化用纸需求转好,生活用纸有所回落,整体需求转好。目前来看,浆价能否驱动主要还是取决于需求端,随着下半年文化用纸旺季来临,预计浆价会底部回升。