机械行业动态：“家博会”观察纪实之二 家具智能化势起 线性驱动持续景气

　　行业近况

    　　我们近期参加了广州“中国国际家具博览会”，更新了线性驱动行业近况，并与产业链上下游公司进行了深度交流，核心结论如下。

    　　评论

    　　欧美消费升级推动家具智能化浪潮到来，线性驱动行业受益。“电动化+物联网”

    　　趋势下，欧美地区人口消费需求变化是未来中国制造业升级的重要方向之一。我们观察到，欧美地区在办公、出行、养老、家居、休闲等细分领域陆续出现了如电动沙发、升降办公桌、电动床、升降油烟机为代表的家具智能化浪潮，满足人们对高品质生活的追求。我们认为线性驱动作为配套的核心动力系统，充分受益下游新产品渗透率的快速提升。

    　　新冠疫情催化居家办公需求，海外2C 端升降桌需求爆发。新冠疫情期间，欧美人普遍居家办公，2C 端升降办公桌需求激增。我们调研了解到，疫情以来B 端升降桌采购需求同比下滑40%以上，C 端升降办公桌采购需求呈现翻倍式增长，导致目前C 端行业的出货量占比已经超过B 端。我们判断，随着海外复工逐步推进，C 端升降桌需求逐渐降至常态水平，同时B 端升降桌存在回补性需求，明年欧美升降桌行业增速依然有望维持两位数增长。更长远看，我们认为居家办公方式有望在欧美进一步推行，升降桌和线性驱动系统市场空间打开。

    　　老龄化催化电动养老床需求，线性驱动场景广阔。我们认为，电动沙发和电动医疗康护床产品受老龄化护理需求驱动，未来将在医院、养老院和家庭场景获得普及。电动沙发目前在欧美地区渗透率已经达到接近40%，电动医疗床还在渗透的早期阶段。老龄化带来的护理需求增加和不断上升的护工成本，推动了电动医疗床行业发展。我们调研了解到，国内主要的医疗病床企业和家具企业已经开始大力布局，配套的线驱供应商受益。

    　　估值与建议

    　　我们看好欧美消费升级赛道，看好家具智能化带来的配套制造业投资机会，推荐：

    　　巨星科技，建议关注：捷昌驱动（未覆盖）、乐歌股份（未覆盖）、凯迪股份（未覆盖）、麒盛科技（未覆盖）。

    　　风险

    　　中美贸易摩擦进一步加剧；B 端升降桌需求复苏不及预期；国内电动沙发渗透率提升不及预期。