2020年7月汇率报告:国际政治局势紧张 人民币汇率震荡下跌 预计8月在6.98-7.10区间双向宽幅波动

类别:宏观 机构:北京大学 研究员:—— 日期:2020-08-05

  一、市场回顾

      7 月,人民币在岸汇率从7.0741 上涨至6.9794,累计上涨947 点,涨1.34%;人民币中间价从7.0795 调升至6.9848,累计升947 点,升1.34%;人民币离岸汇率从7.0708 上涨至6.9903,累计上涨805 点,涨1.14%。结合近半年以来的三大人民币汇率走势图可以发现,7 月份人民币汇率在月初得到了一次较大幅度的升值,之后便进入了震荡期,整体走势较6 月份极为相似,均从升值转入震荡。对于7 月份的人民币汇率走势可以总结为以下几点原因:第一,本月月初A 股大幅上涨,外资看好国内股市行情,北上资金流入,推动人民币汇率走强,因此人民币汇率在上旬大幅提升;第二,中国国内疫情好转,从上半年数据来看经济基本面持续改善,中国经济增速向常态恢复,对人民币汇率起支撑作用;第三,本月美元指数跌至两年最低,美元持续走弱,推动人民币汇率上涨;第四,中美摩擦在进入下旬之际出现了加剧趋势,中方和美方互相关闭了对方一所领事馆,中美关系的变化引发市场避险情绪,因此人民币汇率由升值转入震荡趋势。

      二、人民币汇率后市展望

      人民币汇率的波动走势是内外因素共同作用的结果。

      从国内经济环境来看,中国二季度经济触底反弹,主要经济指标持续好转,投资、消费、进出口均持续回暖,国内复工复产卓有成效。从6 月份的经济数据来看,经济恢复继续,供中间价:美元兑人民币即期汇率:美元兑人民币USDCNH:即期汇率给侧、需求侧反弹增速均出现上升,其中供给侧增速继续保持上升趋势,而需求侧降幅较上期收窄,国内需求持续改善,为人民币汇率的上涨起支撑作用。从先行指标PMI 来看,7 月份制造业PMI 指数为54.1%,较上月微落0.1 个百分点,新出口订单指数为48.4%,较上月提升5.8 个百分点,可以看出随着全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施恢复经济活动,外需逐渐增加,出口有所回暖,提振人民币汇率。从国内政策环境来看,7 月份政治局会议对形势的判断反映出政府更加注重中长期问题的考虑,宏观政策由疫情时期的特殊安排向“稳增长和防风险的长期均衡”转变,人民币汇率具有一定的政策支撑。

      从外部环境来看,7 月份整体外部环境紧张加剧,预计8 月份大概率延续紧张趋势,并可能进一步发生摩擦,从而导致人民币汇率承压。从7 月份的情形来看,中美互相关闭对方一所领事馆,摩擦加剧,中美关系的变化仍是引起人民币汇率波动的重要因素。从美元指数的走势看,受疫情影响美国经济基本面仍未复苏,宽松的货币政策增加市场看空预期,预计8 月美元指数将维持震荡,从而引起人民币汇率震荡。

      综上所述,当前人民币汇率的波动走势主要受中美关系的影响,从短期波动幅度来看,8 月份影响人民币汇率的不稳定因素主要是中美关系的走向、7 月宏观经济数据、疫情恢复状况、美国方面的经济数据等,这些因素的发展一旦超出市场预期将扩大人民币汇率的波动幅度;从8 月份的整体走势来看,中美关系短期难以缓解并可能紧张加剧使得人民币承受压力,但逐渐好转的经济基本面对人民币起到一定支撑作用。因此,依据以上逻辑判断,预计8 月份人民币汇率在6.98~7.10 区间双向宽幅震荡。