万兴科技(300624)公司点评:股票期权绑定核心员工 2020年加速扩张

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/宋嘉吉/杨烨 日期:2020-08-05

  事件:2020 年8 月4 日晚,公司发布《2020 年股票期权激励计划(草案)》,拟向183 个激励对象授予390 万份(其中预留64.7 万份),占总股本的3%,行权价格为67.01 元/份,比8 月4 日收盘价高约2.06%。本次股票期权激励计划以2019 年为基数,业绩考核目标对应2020-2022 年收入增速不低于20%、40%、60%,或者归母净利润增速不低于15%、30%、45%。

      股票期权绑定核心员工利益,2020 年加速扩张。公司2020 年上半年加速逆势扩张,员工人数从2019 年年底的745 人快速扩充至超过1,000 人,预计年底有望达到1,300 人。2020 年上半年,公司投资了App 原型设计公司墨刀文档约10%股份,并推动了墨刀文档与亿图软件产品的融合,出资3,000 万元(占比23.08%)设立了投资基金参与CSDN(开发者社区)的投资,为未来的优秀IT 人员招聘进行铺垫,6 月入驻中国(长沙)信息安全产业园,与中南大学计算机学院达成合作,并且有望未来在长沙打造全球运营总部。本次激励涉及178 名核心技术和业务人员,同时设置了16.59%的股票期权预留,为未来吸引优秀人才的加入、持续加速公司产品线的扩张提供了有利条件。

      维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年实现收入9.53 亿、11.91 亿元、14.95 亿元,归母净利润为1.29 亿、1.80 亿元和2.55 亿元,对应目前股价PS 约为10.7 倍、9.1 倍和7.5 倍,PE 约为69.0 倍、49.3 倍和34.8 倍,估值具有吸引力(公司的体量依旧处于发展初期,且逐步推进SaaS 云战略,建议采用PS 估值)

      风险提示:短视频、Vlog 潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google 的风险;海外市场拓展风险。