白糖日报:外强内弱 郑糖移仓 关注1月合约

类别:金融工程 机构:中原期货股份有限公司 研究员:王伟 日期:2020-08-05

  宏观要闻

      欧盟批准意大利60 亿欧元援助计划,用于援助受疫情影响的中小企业。

      8 月2 日全天,全球新增新冠肺炎确诊病例20.6 万例,截至北京时间 8月3 日,全球累计确诊病例1814 万例,全球累计死亡人数68 万例。

      供需现状

      2019/20 年度产糖1041.51 万吨,同比减35 万吨,其中,产甘蔗糖902.23万吨,同比减少42 万吨;产甜菜糖139.28 万吨,同比增8 万吨。截至2020年6 月底,全国累计销售食糖709.61 万吨,同比减51.68 万吨。6 月单月销糖78.52 万吨,同比少16 万吨,环比增0.2 万吨。工业库存331.9 万吨,同比增17.15 万吨。

      农业农村部7 月对2020/21 年度预测数据暂不调整,维持产量1050 万吨,消费量1520 万吨,进口350 万吨的预估。

      逻辑分析

      全球疫情加速蔓延,经济恢复压力仍大。基本面,巴西食糖产量继续高比例生产,7 月上半月产302 万吨。预计巴西7 月总出口量或达到337 万吨,接近2017 年9 月创下的350 万吨的单月记录。糖醇比、醇油比看,未来一个月巴西预计维持高制糖比。受泰国干旱天气新年度食糖产量或继续减产,提振原糖突破区间上涨。继续关注北半球天气。

      3 日,郑糖冲高回落,SR2009 合约收盘于 5049 元/吨(+13)。现货价格涨跌均有。国内基本面羸弱,6 月进口食糖41 万吨,其中从巴西进口24万吨,7 月巴西对中国食糖装船40 万吨,高于6 月的23.5 万吨。6 月到港压力已经明显,后期压力仍存,加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企,高价差压制国内糖价。产区7 大集团糖厂在7 月销售无明显好转,后期继续关注双节需求高峰销售情况。

      策略建议

      外强内弱,短期郑糖主力移仓,sr2009 区间调整。 sr2101 价格处于国内制糖成本以下,4800 附近轻仓做多布局。

      中长期看,供应充裕,郑糖宽区间走势。

      1-5 价差看,5 月传统上供应压力大于1 月,1-5 价差走强的概率高。