轻工制造行业动态点评:皮阿诺认购保利碧桂园产业基金 深化上下游合作

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇/林彦宏/邹文婕 日期:2020-08-05

  皮阿诺出资5000 万元投资保碧产业链赋能基金,其他产业链参与者包括欧普照明、康力电梯及东方雨虹。7 月31 日皮阿诺披露公告,拟以自有资金5000 万元参与认购珠海保资碧投企业管理合伙企业份额,通过该SPV 间接投资保利资本、碧桂园创投作为普通合伙人,保利资本作为基金管理人的“保碧产业链赋能基金”。保碧赋能基金拟首期规模15 亿元人民币,保资碧投SPV 拟认缴总额为7.8 亿元。除皮阿诺之外,本次参与投资的公司包括欧普照明(投资1 亿元)、康力电梯(投资8000 万元)及东方雨虹(投资7000 万元)。

      保利碧桂园携手上市公司及政府引导基金,聚焦地产产业链上下游投资。

      “保碧产业链赋能基金”由保利资本与碧桂园创投于2020 年5 月共同发起设立,总规模为50 亿元,本次首期募集金额15 亿元,出资人以政府引导基金、上市公司等机构出资人为主。该基金投资方向聚焦于房地产产业链上下游,包括生产制造、服务、运营及相关产业;地产供应链的建筑装饰、建筑材料、建筑新工艺及家居消费、人工智能物联网(AIoT)、建筑信息一体化系统等多个关联行业。

      产业链合作日趋紧密,2B 业务绑定地产龙头集中度有望持续提升。本次皮阿诺认购产业链基金份额,除可获得投资收益外,更有望与基金投资标的建立合作关系,释放协同效应。同时,通过与保利资本、碧桂园创投在资本方面的合作,皮阿诺可以拉近与龙头房企的关系,B 端客户拓展有望加速。本次多家家居建材上市公司参与产业基金投资,标志着在精装房持续渗透的背景下,龙头地产商与家居建材企业的合作正不断深化。绑定龙头房企的家居建材企业有望受益于地产行业集中度提升,获得更大市场份额。同时大型房企对于建材家装供应商的供货能力、产品品质、品牌知名度等方面具有较高的要求,因此在木门、瓷砖等产品的采购中,龙头品牌的订单份额也在不断提升。

      投资建议:全年看维持竣工回暖判断,同时龙头集中度有进一步提升空间,首推工程业务占比较高的【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】,同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】以及B 端发力的【皮阿诺】、【好莱客】。

      风险提示:股权基金投资收益可能不达预期;工业业务订单获取可能不达预期;地产调控政策收紧;原材料价格大幅波动等。