食品饮料Q2基金持仓分析:整体仓位继续上升 白酒加仓、大众品回落

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:黄付生/蔡雪昱/郑汉镇/李鑫鑫 日期:2020-08-04

  报告摘要

      基金持仓:Q2 仓位略有回升,超配比例继续下降但仍超配明显。

      (1)行业整体:2020Q2 食品饮料持仓占比13.60%,环比上升0.19pct,同比下降4.08pct,超配比例6.32%。2020Q2 受风险偏好、行业估值继续提升等因素影响,食品饮料行业整体持仓略有回升。

      但基金超配比例从2019Q2 高点的11.49%下降至2020Q2 的6.32%。

      (2)白酒板块:2020Q2 白酒板块基金重仓持股比例10.62%,环比上升1.06pct,同比下降2.51pct,超配比例6.03%。(3)非白酒:

      2020Q2 非白酒板块基金重仓持股比例2.98%,环比下降0.87pct,同比下滑1.57pct,小幅超配0.29%。(4)总体判断:尽管白酒的增速预期放缓但业绩确定性强、估值合理吸引资金超配;乳制品和调味品有不同程度减仓,肉制品和啤酒相对稳定。判断疫情短期对渠道和业绩的影响程度以及估值水平是机构仓位调整的主要依据。

      个股配置:老窖取代伊利进前三,洋河取代海天回前十。

      (1)行业整体:白酒重仓整体强化,老窖进前3,海天出前10;疫情受益股持仓比例相对稳定,青岛啤酒回归前20,今世缘获加仓。

      (2)白酒板块:以加仓为主,五粮液最明显,茅台、汾酒其次。

      基金加仓包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、口子窖、酒鬼酒等;泸州老窖和顺鑫农业环比略有减仓。

      (3)非白酒:伊利股份机构持仓继续大幅回落,海天味业、中炬高新减仓比较明显。;绝味食品、双汇发展、安井食品、洽洽食品、安琪酵母和汤臣倍健的持仓比例均有小幅下滑,但基本保持稳定。

      陆股通:前10 中白酒非白酒四六开,增持源于基本面修复和成长。

      (1)占比前10:截至2020 年6 月30 日,陆股通持股比例前5 分别为安琪酵母、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、贵州茅台;持股比例6-10 为五粮液、重庆啤酒、水井坊、海天味业、洋河股份。

      (2)增持变化:2020Q2 相较2020Q1,陆股通增持比例前10 分别是重庆啤酒、天味食品、洽洽食品、光明乳业、双塔食品、伊力特、安琪酵母、舍得酒业、中炬高新、伊利股份。

      行业评级:进入8 月份,随着中报的密集披露,大部分公司的前期逻辑即将迎来去伪存真的检验阶段。结合确定性、改善预期、成长性以及市场认可的估值中枢来看,我们建议给予龙头标的合理的预期,同时配置具有基本面支撑、能抵御经济不确定性、市场关注高、明后年估值水平仍在合理范围内的优质公司。

      重点推荐:白酒公司推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘;食品中精选基本面扎实、估值合理+有潜力持续较好业绩增长以消化较高估值的标的,推荐伊利股份、双汇发展、安井食品、绝味食品、洽洽食品、中炬高新、天味食品。

      风险提示:宏观经济持续下行;疫情影响超预期;销售环境恶化;系统性风险;食品安全问题等。