食品饮料行业研究:淡季白酒批价上行 市场较理性看待龙头中报

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:黄付生/蔡雪昱/李鑫鑫 日期:2020-08-04

  最新观点:

      上周食品饮料行业整体上涨6.31%,在28 个子行业中排名第6 位,领先于大盘,跑赢上证综指2.77pct、略低于创业板0.07pct。子板块对比,本周均上涨,其中调味发酵品、其他酒类和乳品上涨幅度均超过8%,分别上涨为8.46%、8.24%和8.11%,其他板块涨幅均在5%+,其中葡萄酒和啤酒上涨幅度略小,分别上涨2.47%和2.40%,此外白酒上涨5.73%。上周贵州茅台、五粮液、伊利股份遭北上资金先买入后卖出,净买入均为负,对应股价分别为上涨+5.20%、+8.00%、+7.64%。

      上周跟踪茅台五粮液批价进一步上涨,由于普飞7 月经销及线下直营门店整月没有到货导致短期供应紧张,淡季批价进一步上涨到2600-2620 元,五粮液批价上行至960-970 元,下半年传统渠道适应疫情背景下的动态减量、投放到团购、新零售、线上等渠道,经销商对于中秋旺季节前放量后的批价稳在970 左右信心进一步提升。7月以来国窖连续发布停货、提零售价等动作,意在紧跟高端酒价格上涨趋势,月底国窖品牌公司开会透露高度1573 暗流价今年目标千元、顺价销售与拔高定位将同时推进,预计下半年市场动作将更为密集。上周跟踪牛栏山安徽市场情况,上半年较好追上去年同期进度,增幅双位数以上,目前需求到货情况均正常、产品结构升级如期稳步推进,下半年重点加大餐饮渠道力度、提升直控终端比例和能力。

      投资建议:

      上周茅台、水井坊公布半年报。茅台上半年收入利润增长10.84%、13.29%,预收款近95 亿、环比增加26 亿,龙头一如既往的稳健,单二季度收现同增19.49%、直营比例大幅提升,报表质量扎实;水井坊上半年收入利润下滑52.41%、69.64%,单二季度加速下滑,最坏时点已过,市场对此也有预期并很好的消化。我们仍然建议给予后续陆续披露的龙头标的合理预期。

      我们建议业绩为出发点精选个股,白酒龙头明年估值仍在合理范围内,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘。食品中精选基本面扎实、估值合理+有潜力持续较好业绩增长以消化较高估值的标的,推荐伊利股份、双汇发展、安井食品、绝味食品、洽洽食品、中炬高新、天味食品。

      风险提示:疫情影响超预期,销售环境恶化,食品安全问题等。