金工“待时”系列:量能已现深度回落 短期乐观

类别:金融工程 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:徐玉宁/王西之 日期:2020-08-04

  报告摘要

      市场监控:量能深度回落,已回落至行情起步阶段。市场估值:主要规模指数均处历史中位数附近,中证500 指数估值分位更低;行业估值:周期和银行地产仍处历史低位,TMT 处70%分位附近;市场换手率:量能深度回落,已回落至行情起步阶段;行业换手率:消费和制造业热度保持高位,TMT 热度回落至60%分位。

      情绪监控:情绪修复至中性区间,量能深度回落已现,短期乐观。当前综合情绪指标为51.7,中性,分项看,技术面乐观,资金面中性偏悲观,衍生品角度中性,利率角度中性。中长期看,虽然受全球疫情冲击,市场出现调整,但前期已在我们预计的最悲观情形位置企稳反弹,对于后市我们保持乐观。短期看,我们前期判断的市场调整见底的核心信号为量能的深度回落,上周量能已回落至行情起步阶段,调整大概率已结束,短期乐观。

      板块异动监控:短期建议关注建材、家电、医药、酒类。近期推荐的农林牧渔、畜牧业和建材大幅跑赢基准,超额收益分别为5.69%、4.30%和10.10%。已持有20 个交易日出场的板块中,农林牧渔、金属制品Ⅱ、建材、锂电池指数、轻工制造、汽车零部件、酒店及餐饮超额收益分别为15.23%、4.90%、3.93%、2.33%、2.27%、1.55%、1.44%,平均超额收益2.19%,胜率64%,盈亏比1.70。

      板块集中度监控:关注工业金属、区域性银行、纺织服装、云服务板块。食品饮料、其他军工Ⅱ资金集中度超过1,从测试结果看,拥挤度过高,显示未来超额收益较低;区域性银行、工业金属、云服务、房地产开发和运营、产业互联网板块资金集中度小于-1,从测试结果看,存在投资机会。前期建议关注的航空航天、工业金属大幅跑赢基准。

      市场风格监控:上周长期动量因子强势,小市值占优。上周长期动量、高贝塔因子表现突出,估值和质量因子小幅回撤,成长因子持平,市值方面小市值占优;本月,高贝塔、长期动量因子强势,今年以来小市值、长期动量、高成长、低贝塔、低波动率因子表现突出。我们仍建议坚持成长风格配置,增配小市值和价值风格。

      风险提示:模型分析依据历史数据,存在局限性,不代表未来表现。